非一流公司的机遇

投资就是寻找一个个结构性，过去投资思路总是至下而上，因为内心里自认为是价值投资体系，投资体系是市场中性，宏观中性的，但是想想有点走歪了，宏观中性不等于行业中性，虽然选择标的会思考行业的发展变化，但是还是聚焦在企业本身，但是对于行业层面思考的比重小。事实上，从投资的本源出发，公司层面的思考，始终是一种供给端的思考，公司是供给输出者，而股东的最高利益是尽可能获得生产者剩余。
作为同一股本对应的股东利益，企业创造生产者剩余，其总量也是超额收益率和规模两个程度来衡量的。自下而上的投资，生产者剩余的追求在于稳定甚至不断扩大的超额收益率水平，用财务报表往往是roe。这种思路对于消费品是很好的分析思路。但是由于行业本身限制，或者时代的发展，一些新的需求开始逐渐释放，或者需求大量释放的时候，行业内可能并没有一个本身具备超高roe的企业，或者从财务报表上看都是平庸的企业，这个时候就要转换思路， ( 点击阅读全文 )

→ 免费下载App，立即成为ETF达人