银行业绩改善驱动滞后性

仅为0.78倍，5年分位数为19%；PE（TTM）为7倍，为所有行业中最低。
区域分化加剧
2月份信贷投放1.36万亿元大超预期，对公中长期贷款保持高景气度。造成2月份信贷数据大超预期主要有两个原因：一是对公中长期贷款增长超预期，反映经济自身活力较强；二是零售按揭贷款并未因春节因素而明显萎缩，按揭领域投放高景气。表内信贷和未贴现票据增长较好是造成社融预期差的主要原因。对于社融超预期增长，主要与表内信贷投放，特别是对公中长期贷款保持较高景气度有关，同时，未贴现票据的表现也远不及市场所预期的悲观。
不过，在M2反弹背后，存款增长存在三个压力点，未来稳存增存或存在压力。财政因素助力M2增速改善，尽管2月份M2再度反弹至10.1%，但这并不意味着银行存款增长出现了明显回暖迹象，现阶段存款增长仍存在三个压力点，未来稳存增存或存在压力：一是负债结构恶化，不稳定性提升；二是机构 ( 点击阅读全文 )

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