徐小庆，《2021年中美经济及金融环境展望》

核心观点
1、此轮全球商品上涨并非中国需求拉动，主要是由美国需求拉动。美国居民部门从去杠杆向加杠杆周期转变，带动商品牛市和房地产增长。

2、全球流动性拐点或逐渐来临，这种情况下商品指数维持创新高具有一定的难度，未来商品走势或分化，需要从产业供需角度去挖掘结构性行情。

3、春节前后美债收益率驱动因素不同，春节前的驱动来自经济修复带动的通胀预期回升，而春节后驱动力从通胀预期转向实际利率。短期来看利率上行充分、阶段性企稳，但美债收益率上行趋势尚未结束，下半年核心CPI修复带动通胀预期回升后，10年期美债收益率或上行至2%。

4、国内3个月Shibor低于3%或成为常态，核心CPI和PPI走势背离反映终端需求恢复并非很好，因此中国利率上行空间有限。另外从利率看经济拐点，预计PMI最晚将于今年5月份见顶。

5、从估值情况和 ( 点击阅读全文 )

→ 免费下载App，立即成为ETF达人