东阿阿胶年报印象

欢迎关注公众号： maiyaolan 第一时间分享研究心得
核心观点
东阿阿胶目前市值240亿，保守估计21年年收入40亿左右，利润8~10亿。对应PE24~30倍。
核心投资逻辑：过去10年，公司产品东阿阿胶市场价格上涨过快，导致市场销售量下滑，经销商囤货投机阿胶涨价，这导致了渠道库存积压严重。恶果在18年开始体现，19年开始去库存，经过两年时间的去库存，市场渠道逐步恢复正常，后面每年收入就是市场真实需求。我们要跟踪什么时候完成去库存，市场真实需求是多少，公司能否守住阿胶品类的基本盘。
读完20年年报，印象如下：
1.应收款大幅度下降，但很多是挪到应收款项融资。应收款融资可以理解为信用级别高的应收款，还可以提前拿到现金。不过金额巨大，依然是个风险点。

2.存货减值，应该是这两年控制发货，导致的一批过期产品。21年也可能有继续 ( 点击阅读全文 )

→ 免费下载App，立即成为ETF达人