从微观结构看美债和A股——微观结构系列

微观结构恶化引发美债短期波动超预期1.1 利率的中长期决定因素推动本轮利率中枢上行
传统的利率框架下，经济基本面（实际增长）+通胀预期（价格补偿），即名义增长推动本轮利率中枢上行。
首先是经济基本面，随着新冠疫苗接种的推进，美国经济复苏步伐加快，良好的经济前景推动实际资产回报率回升、实际利率上行。美国2020年第四季度经济相较三季度环比增长4%（折年数）。至3月12日已完成1亿剂疫苗接种，伴随着单日接种量的上升和单日确诊人数的回落，疫情逐步得到控制，经济有望加速修复。与此同时，刚刚落地的1.9万亿美元财政计划和政策酝酿中的基建计划，带来了进一步需求扩张的预期。经济增长预期和资产实际回报率的改善推动实际利率稳步上行。
其次，是通胀预期的明显修复和在相对较高位置的维持，对名义利率亦形成支撑。10年期美债所隐含的通胀预期自拜登胜选（2020年11月）以来加速上行，从2月开始 ( 点击阅读全文 )

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