市场将何时见底？

。不过从结构上看，贡献主要来自机关团体活期存款（拉动5.4个百分点），由于去年地方城投平台获得大量资金支持，但不少项目推进较慢，形成一定的资金沉淀，这和我们从财政角度的观察相互印证。相比之下，企业活期存款增速仅4.6%，说明实体企业现金流改善还不明显，盈利修复可能存在结构分化。


按照政府工作报告中“货币供应量与名义经济增速基本匹配”的要求，今年我们预计M2增速在9%左右，较去年小幅下降，但保持相对平稳。另一方面，PPI上升有望带动企业盈利持续改善，M1增速或继续回升，但幅度存在较大不确定性。在地产调控收紧，基建温和增长背景下，需要关注海外需求修复和国内消费表现。


作为两个重要的货币指标，M1和M2增速差通常用来衡量资金活化程度，和商品房销售增速高度同步。购房过程中居民储蓄存款向开发商转移，直接导致M2减少、M1增加；同时，随 ( 点击阅读全文 )

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