红利基金 发布于 2021-02-25 09:28:59
▶ 流动性自宏观向微观股市的传导基于盈利预期、无风险利率与风险偏好三因素,当前货币政策最宽松时点已过,关注重心重回细分赛道的盈利景气周期。
摘要
▶ 流动性的本质:信用创造与预期分歧。对于宏观或广义流动性而言,其本质是信用创造。现行的“中央银行—商业银行”制度,凭借信用扩张创造出货币总量,形成广义流动性供给。对于股票市场流动性而言,其本质是预期的分歧。证券交易的表面是在交换金融工具,本质上是在交换预期。
▶ 从宏观到微观股市,多层次长路径,流动性传导机制鲜明。从传导路径来看,我国主要通过“央行-金融机构-实体经济-股票市场”实现流动性由宏观到微观的传导。作为流动性的源头,央行可通过数量和价格工具实现流动性引导。数量工具方面,通过OMO、MLF、存款准备金率等方式向市场投放/收缩流动性;价格工具方面,通过调整OMO/MLF的中标利率、存贷款基准利率等对流动 (
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