【海通策略】牛市中的调整（荀玉根、李影）

核心结论：①回顾05/6-07/10、08/10-10/11、12/12-15/6牛市中的调整，指数下跌5-10%源于情绪扰动，下跌10%以上与流动性或基本面有关。②年报预告显示企业盈利改善中，短期利率趋于平稳，这次调整定性为牛市中的小调整。③A股牛市格局未变，短期重视滞涨低估行业，全年看好科技+大众消费。
牛市中的调整
自1月26日以来A股开始步入调整，迄今上证指数涨跌幅为-3.5%，A股个股涨跌幅中位数为-7.6%。市场担心这次调整幅度会不会很大，如何来定性这次调整呢？借鉴牛市历史分析，我们认为这轮牛市大格局未变，这次调整可能是牛市过程中的小调整。
1. 过去牛市中的调整
牛市中市场出现调整很正常，我们统计过去牛市中的调整，以时间、空间两个标准来筛选：第一，时间上，指数从阶段性最高点跌至最低点超5个交易日，而且10个交易日内未能创新高；第二，空间上， ( 点击阅读全文 )

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