20210126_0187_景顺长城杨锐文20年Q4部分摘录

一、投资方法论详述
过去的定期报告，我们一直强调我们始终坚持投资于符合产业趋势的真正的成长股，但是，这句话有点泛泛而谈。然而，成长股投资的定义很广泛，我们究竟是什么样的成长投资呢？我们并不认为只要利润有增长就是成长股。成长股之所以叫成长，一定是处于未成熟的阶段，如同朝气蓬勃的青少年一般，所处的阶段或行业应该有巨大的成长空间。在我们过去的经验中，如果成长股一旦踏入成熟阶段，则很有可能发生杀估值的过程，这个杀估值甚至有可能是永久性的。正 如07年-14年，万科、招行、中集等著名的经典成长股进入长达8年的杀估值过程。我们之所以选择成长股投资，就是希望规避潜在的估值下降风险，充分分享企业盈利增长带来的收益。这也是我们一直坚持投资成长股的初衷。
由于成长型企业处于未成熟的阶段，很难在早中期就形成明显的护城河，传统的价值投资方式并不完全适用于成长股投资。传统价值投资更多需要审视过去 ( 点击阅读全文 )

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