秋收冬藏，远离泡沫

#雪球2020秋季策略研讨# @今日话题
目前，高估的A股，已经很难找到还不错的投资机会。
秋收冬藏，远离泡沫，重视仓位管理，耐心等待，择机再战。


一、A股：估值有20.8%的下跌空间。
截至2020年9月30日，沪深300指数PE估值15.26倍：处于近十年91.7%百分位，近五年96.3%百分位，相比过去十年均值12.08倍，有20.8%的下跌空间。
15.26倍的估值，看上去不贵，别急（如无特别说明，全文以沪深300指数为例）。

估值三因子回顾：
我曾撰文讨论过估值，股利折现模型中，PE=d/(r-g)，其中g为预期增长速度/成长投资者的最爱，d为预期分红率；r为贴现率。
通过比较影响估值的三因子表（表1），我们可以看到，今年7月13日沪深300指数创出的15.91倍的估值不可谓不高。 ( 点击阅读全文 )

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