国泰君安2020年度下半年投资策略展望：守底线还是谋反击？

01
后疫情时代
机会大于风险
站在当下这个时间点来看，一季度实际上是砸了一个坑。基于我们的CORE模型测算，全年A股市场非金融非能源的归母净利润增速为-18.9%。

数据/上期 板块PE，盈利贡献=指数涨跌幅− 估值贡献
从这个图上来看，其实盈利的上行对整个收益的贡献来看，远远小于估值。
所以其实只要盈利是持续上行的一个过程，对于整个科技来说可能越涨越贵是一个很典型的现象，现在似乎我们还看不到科技整个盈利周期的一个结束。
我们认为，在经济下行压力持续下，企业盈利端修复或不及预期。随着科技板块流动性的恢复，分母驱动行情，未来市场仍将以估值贡献为主。
# 周期
周期板块，我们认为最关键的因素在于逆周期政策的空间和节奏。

数据、专项债（3.75万亿）方面均超预期，但1万亿特别国债不及预期。且本轮财政政策刺激方 ( 点击阅读全文 )

→ 免费下载App，立即成为ETF达人