深度个股研究之【汤臣倍健】估值具备性价比的保健食品龙头

主要观点：
一、公司概况：膳食营养补充剂行业方兴未艾。
2019年中国膳食补充剂市场零售规模为1621亿元，2005-2019年行业规模CAGR约为9.2%，全球来看增速较快，人均消费额为17美元，与海外部分发达国家比有5倍提升空间。未来行业驱动力或为：1）老龄化加剧；2）可支配收入提升。2019年行业CR8为41.5%，前三大公司分别为汤臣倍健（9.9%）、无限极（9.1%）、安利（5.8%），短期来看行业监管趋严导致份额朝头部集中。渠道方面，受权健事件影响，2019年直销渠道占比下降至36.1%，线上渠道占比提升至33.7%，药店渠道占比提升至20.8%。
二、汤臣倍健：三大战略带来新增长周期。
公司为国内膳食营养补充剂龙头，主要产品包括蛋白粉、维生素、益生菌系列等多个品种，其境内线下渠道：线上渠道销售约为8:2，核心竞争力为领先产品力、品牌力、良好的渠道资源及 ( 点击阅读全文 )

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