我们站在流动性结构牛市的黄金起点

作者：月风_投资笔记2012-2014年，此时市场无风险利率持续上行，而以信托收益率为代表的信用利差（风险溢价）则明显回落，成长风格跑赢；2）2017-2018年，此时市场无风险利率趋稳后回落，而信用利差（风险溢价）则大幅提升，价值风格跑赢；3）2019年至今，无风险利率与信用利差同步回落，市场的风格更向均衡，价值股与成长股均有明显涨幅，但由于信用利差的下降空间明显大于无风险利率，因此成长风格相对占优。我们前面在回顾2003年前后的非典行情时，也会清晰的发现，真正影响市场的，还是流动性而不是疫情。所以才出现了疫情缓解后，反而股市下跌的情况，因为流动性宽松的预期被打消了，后面也迎来了一轮加准。甚至我们顺带回顾1992-2007年的行情时也会发现：经济（GDP）的上下行与股市的关联度并没有那么紧密，它更多只是一个理由而已，所以我们看到经济下行时股市既能涨（96-00年）还能跌（92-95年）， ( 点击阅读全文 )

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