【深度|天风非银】行业分化趋势或已确立，头部券商的ROE预计将迎来向上拐点——2019年证券行业年报综述

文章。中信、海通、国君、华泰、广发、招商和中信建投的归母净利润分别为122/95/86/90/75/73/55亿元，较18年分别增长30%、83%、29%、79%、75%、65%和78%。
业务方面： 1）经纪业务收入显著提升，收入占比持续下降，未来弹性趋弱。基金投顾试点资格落地，券商财富管理迎来发展良机。2）投行业务受市场环境改善、注册制试点改革等影响大幅增长，再融资新规、并购重组政策松绑等一系列利好政策有望推动股权融资规模再创新高。3）券商资管规模尤其是通道类资产管理规模持续收缩，但是资管新规的边际影响逐渐变弱，资管收入与18年持平。4）投资业务连续三年成为收入占比最大的业务，表明重资本业务能力逐渐成为券商的核心竞争能力，这对于券商的资产获取、风险定价和主动管理能力提出了更高的要求。5）信用业务未来重点关注券商边际融资成本下降以及转融通制度改革带来的融券业务规模提升。 ( 点击阅读全文 )

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