“钱”去哪儿了？

文：恒大研究院 任泽平 石玲玲 王孟嫫
引言
2016年底-2017年初严监管和金融去杠杆拉开帷幕，随后广义货币供应增速M2创历史新低，影子银行快速收缩，社会融资规模尤其表外融资大幅下降。并进而引发了资产价格调整、中小企业融资难贵、信用债风险、股权融资爆仓、P2P爆雷等一系列多米诺骨牌效应。本文旨在从货币创造和资产形成角度，探究 “钱”去哪儿了？过去超发的“钱”为什么好像一夜之间“消失了”？
摘要
首先要正确认识“钱”是什么。“钱”不是简单意义上的央行印钞，而是央行-商业银行信用派生的结果。货币创造离不开银行，银行创造信用货币。目前中国货币创造完整渠道包括三个层次：1）央行投放基础货币；2）商业银行传统表内贷款/外汇/债券货币创造；3）商业银行影子银行货币创造。
“钱”从哪里来？从存量来看，发放贷款是货币创造的第一大渠道，购买债券自 ( 点击阅读全文 )

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