硬资产的杠杆是把单刃剑

都说杠杆是把双刃剑。但是，硬资产项目（地产、基础设施）所能承载的杠杆，往往具有风险收益极不对称的特点，是一把不容易砍到自己的单刃剑。
现金流稳定的硬资产项目，银行非常愿意提供长期、低成本、高杠杆的按揭贷款。
原因很简单：有硬资产抵押的贷款，即使最后出问题了，负责的银行员工通常不容易受到指责。既然放贷收益是有限的，那么，循规蹈矩，而不是去发掘下一个无形资产优秀的独角兽，当然才是银行与其员工的最理性选择。
如果作为抵押物的资产未来升值了（即使最后证明是一个泡沫），银行通常还会允许相应提高授信额度，让项目股东不断将更多的本金和利润抽取出来。
能尽快、尽可能多地将本金从项目里抽取出来，降低投资回报率的分母，比起努力提高分子，其实更能直接有效地提高投资回报率。在Excel里玩一下XIRR公式就明白。
再看看另一种情况。如果抵押物资产减值了，因为是长期贷款，项目股 ( 点击阅读全文 )

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