程实：央行“调权与降准”的全局逻辑

来源：今日头条

作者程实为工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
2020年1月1日，CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重调整刚刚落地，其中美元权重从22.4%降至21.59%，新一轮全面降准即告推出。
权重的调整本质上反映了政策偏好的再平衡。根据我们的实证研究，在央行眼中，维护人民币兑美元汇率和人民币有效汇率的稳定这两个政策目标之间的重要性之比，恰恰等于CFETS货币篮子中的美元权重。随着本次美元权重的下降，政策关切的重心将转移至如何维护有效汇率的整体稳定。
从“8.11汇改”后的历史经验看，汇率风险与人民币国际化存在“跷跷板”效应。当前，随着中美贸易摩擦有所舒缓、美元指数回落，人民币汇率重返稳定轨道，人民币国际化的新机遇期渐次显现。基于这一机遇，适时调降美元权重，有助于进一步剪断人民币与美元的隐性纽带，促使人民币独立履行计价结算、储备 ( 点击阅读全文 )

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