四季度大类资产展望（四）权益

“债务-收入”问题


为什么要关注债务和收入的问题？

当全球主要经济体的名义利率大幅下行，尤其是欧洲和日本的名义利率降到0以下，美国基准十年期国债收益率一度跌破1.5%，意味着全球债务周期可能确实如桥水基金达利奥所说的，已经接近周期尾声。

因此，现在全球经济的核心问题在于，债务顶在高位，而收入增长却面临放缓，这种情况下，风险就不言而喻了。

1、2008年以后，美国债务问题并没有解决（总债务/GDP维持在250%左右），而是通过将债务在不同负债主体之间的结构调整来维持。简单来说，就是政府和企业加杠杆，居民部门去杠杆。目前，企业部门杠杆超过2001和2008年水平。



2、美国公共财政体系的赤字越来越严重，按照美国财政赤字趋势测算，2022年以后，美国国债利息需要100%完全依赖发行新的国债来支付。意味着 ( 点击阅读全文 )

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