信仰的估值泡沫

核心资产之一的千亿市值大白马爱尔眼科出了财报，有些感受和大家分享一下。爱尔中报营收同比增长25.64%，净利润同比增长36.53%，扣非净利润增速31.9%，净利润落在预告的下限。注意两点：1、手术量增速只有7%（作为对比，去年同期手术量的增速是20%以上），依靠高毛利率的屈光手术以及费用的压缩才保持了30%的利润增速。2、随着全国的深度布局，新开医院的速度可能会下滑，即便保持原有的扩张速度，那么随着公司规模的扩大，新开医院的边际贡献也必然不断减少。
我认为公司业绩增速拐点可能就要出现了，此前多年维持40%左右的增速很可能在未来几年放缓到20%乃至更低的增速。当然这也是非常优秀的增长，只是，当前高达90倍PE的估值，一旦业绩增速放缓，就会面临急剧的双杀（估值杀到30倍-40倍是非常可能的）。
市场给出那么高的估值并不是真的认为他值那么多钱，而是一种“信仰”，这个信仰可以 ( 点击阅读全文 )

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