观点|美债收益率倒挂，中国债市何去何从？——2019年上半年债市回顾

核心观点
上半年美国国债利率倒挂预示经济增速有望放缓，美联储降息和缩表停止带来再次宽松的预期，将进一步推动中美10年期国债收益率利差扩大，这将拓展我们的政策空间，但贸易摩擦、金融摩擦等复杂因素又让国际金融市场存在较大变数。此外，英、法、日、加等发达国家1年期国债收益率也均呈下行趋势。
我国债市受上半年风险事件影响，利率债收益率普遍下行，信用债等级利差分化较明显，民企债券违约风险仍高。6月，地方专项债补充重大项目资本金再次加码促基建的政策力度，但重大项目的范围毕竟有限，实际操作中可能略有放松，否则拉动作用有限。虽然面对经济下行压力，中央坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，5月以来，银行、信托、境内外债券等房地产融资渠道再度收紧，房地产债发行主体和发行成本分化明显。


固收市场
1. 国际市场：国债收益率持续下行 ( 点击阅读全文 )

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