【银河固收刘丹团队】避险情绪升温，政策着力降低社会融资成本

核心结论
总需求承压态势明显的背景下，政策着力降低社会融资成本,利率有下行空间。LPR定价由过去基准利率上下浮动的方式调整为按公开市场操作利率（以MLF为主）加点的机制，1）有利于提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。后期资金面有望趋于缓和，短端利率下行会打开长端利率下行空间。2）对改善资金的流向和趋势作用或将有限。债务信用不匹配为中小企业融资难问题的主要原因：地方政府和城投信贷使用效率低却享受高信用，中小企业全要素生产效率高，融资需求却被国企和地方融资平台等预算软约束挤出。在银行整体负债成本较为刚性的情况下，贷款利率的降低或将压低风险溢价空间，减轻银行放贷意愿，进而无法覆盖更多风险客群。后期企业融资成本之间或将分化，不同评级债券之间利差或将走阔。
投资策略方面，贸易谈判面临不确定性，国内经济仍面临下行压力，货币政策将维持相对宽松，目前长债收益率已经处于历史低位区 ( 点击阅读全文 )

→ 免费下载App，立即成为ETF达人