【非银丨左欣然】资产负债管理差别化监管时代到来， 上市险企优势凸显

观点
银保监会印发《保险资产负债管理监管暂行办法》，资产负债管理自此进入监管系统性“硬约束”时代，要求险企防范资产负债错配风险，重点强调加强期限结构匹配、成本收益匹配、现金流匹配管理，旨在防范资产负债错配、利差损和流动性风险。监管或对匹配好的公司给与资金运用范围、模式、比例、保险产品等方面的政策支持，评估结果也将成为监管评估险企股权投资能力、不动产投资能力、衍生品运用能力的条件（不合格者或被限制）。

上市险企匹配度较高，产品及投资更受政策支持。1）期限匹配：首先鼓励完全匹配、其次鼓励长负债（此时只要资产修正久期 >5年可得全分）。经测算，上市险企久期缺口平均6年，但由于资产均高于5年，期限结构仍获满分。2）成本收益匹配：经测算，上市险企资金成本均在2.5%左右；定价利率大都2.5%-3.5%；而18年底综合收益率3%-5%、19Q1均高于5%，收益成本差额均 ( 点击阅读全文 )

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