中国铁塔（0788.HK）股东既客户的商业模式，机会和风险在哪里？

作者 | 特斯
数据支持 | 勾股大数据中国铁塔的商业模式相当简单易懂，账期和现金流稳定，所以大部分时间只需要考虑一个问题：估值是高是低。另外铁塔还有一个额外风险——股权结构，文章会具体分析。
2019H1 中国铁塔营业收入379.80亿元，同比增长7.5%。EBITDA达278.15亿，上半年归母净利润人民币25.48亿元，同比增长 110.6%；经营活动现金流人民币207.98亿元，自由现金流为人民币118.92亿元。
细拆来看，中国铁塔的业务种类如下：2019H1营收分布情况如下：
2019H1公司净利润增长较多，但无太多实际意义，公司的营收增速和现金流的变化比利润要稳定的多。这期EBITDA利润率变化较大主要是会计准则调整，按同口径EBITDA利润率是58%，同比增长5.3%。对于这种类公用事业公司来说，可以说表现不错。
现在塔类业务还是绝对的核心板 ( 点击阅读全文 )

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