脱水研报：老大老二业绩爆表，一个长牛的医药细分出现了行业拐点

今天分享两个医药细分行业研报：

1、一个底部精选的核心资产！被冷落已久突遭强烈翻多，今年是现金流拐点大年+估值折价率高达50%+

医药流通，被冷落许久的医药细分，近期突遭安信与建投两大卖方关注。


逻辑在于行业因两票制承压两年，负面影响已基本消退，今年重拾增速。

①负面影响出清

自17年9月零加成政策及两票制全国落实后，医药流通领域遭重锤。
一方面，零加成落实，倒逼终端医院向流通企业转嫁部分流动性压力，导致后者现金流压力大。国药控股当年经营活动净现金流32亿，同比暴降65%。
另一方面，两票制促使调拨业务快速下滑，18年上药内生增速不到5%。

不过当下这些不利影响基本消退。大部分省份执行两票制时间在18年1月1前，叠加执行后3-6月缓冲期，在18年年中后两票制影响已逐步减弱。目前龙头业绩开 ( 点击阅读全文 )

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