中信策略：第二轮上涨的“漏网之鱼”

文|秦培景 裘翔 杨灵修 联系人：姚光夫
今年前两个月企业中长期贷款占比企稳回升，3月底PMI数据超预期回升，重点地产企业销售数据在3月份出现了明显的环比改善，加之一线城市3月份二手房成交放量，促使市场提前开始博弈经济见底。
预计二季度经济仍然存在下行压力
去年下半年以来持续超预期的地产投资在去年对冲了经济的下行压力。进入今年一季度，随着地方政府举债和开支提前，基建投资增速迅速回暖，加上原本预期当中贸易战带来的出口冲击没有出现，多因素叠加促进了企业提前补库存，反而使一季度整体的经济情况明显超预期。不过中期来看，我们认为地产高投资增速不可持续，而基建和外贸的对冲作用有限。
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地产开发资金家电：库存偏高是隐忧，但已经相当程度上反映在了当前滞涨的走势上，预计未来地产竣工增速修复的预期会形成行情催化。
2）汽车：一季报压力仍存，但市场预期充分。住宅销售 ( 点击阅读全文 )

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