生物医药行业,ETF如何选

ETF之家 发布于 2020-04-27 09:32:38

疫情发生以来,医药生物成为最受益行业。截至4月23日,申万一级行业指数中,医药生物行业录得今年以来涨幅第一(年内涨幅18.98%)的成绩。

申万一级行业指数统计图.png

但是,同样是生物医药行业,医药细分指数涨幅却有比较大的差别,比如CS生物医药指数上涨30.08%、CS创新业上涨18%、而300医药只上涨了11.09%。

生物医药行业的投资逻辑是什么?医药生物细分指数众多,我们该如何选择?带上这些疑问,这篇我们来聊聊如何投资生物医药指数。

生物医药行业分类

生物医药是整个行业的总称,从整个产业链的角度看,我们可以把他分为三大链条,分别是药械、商业、服务。

药械可以理解为产业上游企业,主要是研发、生产环节,包含:中药、化学药、生物药、器械;

商业也就是医药用品的流动环节,分为医药批发和零售药店;

服务分为两方面,一方面是医疗服务机构,比如民营医院、体检机构;另一方面是医药研发相关的服务机构(外包服务),比如CRO、CMO、CSO等等。

下面这幅图是对行业的划分,并标记整个产业链相关龙头企业,建议保存好。

医药产业链.png

生物医药指数汇总

经过上面的分类,我们对生物医药行业有了初步的印象,接下来看看行业内都有哪些指数产品。

数据统计显示,过去19年,申万一级行业指数中生物医药涨幅超过700%,在所有的一级行业里面排名第二(食品饮料第一)。

细分行业众多加上业绩优秀,因此驱动指数开发公司大力挖掘指数,目前行业内大大小小医药指数有几十只。文章篇幅有限,因此ETF之家根据指数的热度和对应的热门ETF两个维度,挑选了十只医药指数进行对比分析。

医药指数.png

根据指数编制规则,ETF之家将以上十只入选的指数分为行业细分和宽基两类指数。行业细分指的是在指数成份股由特定的医药细分行业组成,宽基指选股的样本来源于各宽基指数。

行业细分

CS创新药(931152),选股层面主要考虑企业的创新研发能力;

CS生药(930726),则是细胞医疗、基因测序、血液制品、生物技术药物、疫苗、体外诊断等产品和服务的公司集合;

细分医药(000814),由制药、生物科技与生命科学等细分产业组成;

中证医疗(399989),重点是医疗器械、医疗服务;

医药50(931140),沪深两市医药卫生行业中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成,相当于是A股医药龙头组合。

宽基分类

从指数编制规则可以发现,ETF之家归类为宽基的医药指数其主要原因是指数的选股范围,例如:

全指医药(000991)以中证全指指数为样本,相当于这只指数基本涵盖了整个生物医药行业,而上证医药(000037)代表的是上交所发行的医药企业;

剩下的三只指数:中证医药(000933)、500医药(H30255)、300医药(000913),其样本股主要来源于宽基指数中证800、中证500、沪深300指。

按宽基进行划分医药指数,其主要区别是成份股的规模,覆盖范围由小到大分别为300医药、上证医药、500医药、中证医药和全指医药。

也可以这样理解,300医药是大盘医药股的代表,而500医药是中盘医药股代表,中证医药则是中大盘医药叠加。

医药指数业绩对比

由于十只指数发布日期各有区别,因此下图统计数据区间以2014年12月31日为起始点,截至2020Q1各指数收益表现如下:

基期以来.png

以沪深300全收益指数作为业绩参考,医药指数全面获胜,CS创新药指数获得最高收益,其次是300医药。

再看,指数今年以来的表现:

年内涨幅.png

从长期看,CS创新药业绩最好,短期看CS生药涨幅最大。

医药指数估值

指数估值图.png

当下,医药类指数的整体估值已不低,平均PE在50之上,多只指数高于PE中位数,尤其是今年以来涨幅较大的CS生医指数;另外,指数整体市净率(PB)同样处于中等偏高区域,具体数据请看上图。

医药指数如何选

ETF之家在《生物医药,当下如何布局》一文中讲过投资医药行业的逻辑,结合疫情的影响,我们再来重新捋一捋。

1、人口红利已过,中国的人口老龄化正在加速,对行业是长期利多,长期看好医药行业;

2、老龄化带来的问题是国家医保压力变大,因此最近两年的带量采购等措施出台,目的是降低医药费用支出,传统仿制药企业竞争加剧;

3、带量采购将进一步倒逼药企加速创新转型,医保局集中采购中相对非独家和专利的药品有巨大的议价能力,因此未来药企谈判的核心筹码就是独家产品或者创新药;

4、受疫情影响,中药、化学药、医疗器械和医疗服务、血液制品、生物技术药物、疫苗等细分行业收益,因此成份股占比较高的指数涨幅较大。但需要注意,疫情结束后,这些细分行业回调大于行业平均的可能性也更大;

5、生物医药行业整体估值不低,但是从行业看医疗属于科技+医药的结合体,如果行业增速能维持当前的水平,即便回调下跌的空间也不会太大;

小结:生物医药行业竞争加剧,整个医药行业的变化对于个人投资者而言,将会变得更加难以选择,所以医药行业ETF是普通投资者较好的选择。

其次,医药企业创新是目前仿制药企的出路,当然创新需要大量的研发投入,因此可以预见行业集中度将进一步加强。换句话说不利于小药厂生存,选择龙头集中的医药指数抗风性能力更强。

根据以上分析,细分行业中CS创新药(931152)指数将会是以后行业中的亮点,而宽基类医药指数中300医药(000913)权重集中、龙头汇聚长期看优势会体现。

相关ETF基金

相关基金.png

创新药ETF(159992)和医药ETF(512010)两只产品的规模都超过10亿,场内成交活跃,流动性有保障。创新药ETF目前没有场外对应的联接基金,医药ETF联接基金代码:001344。

风险提示

此次疫情影响,生物医药行业成了最佳受益者,短期业绩有望继续支撑,但是全球疫情得以控制后,迎来一波回调是必然的。因此,还没入场的投资者目前不宜追高,等待更好的入场机会。

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