生物医药行业，ETF如何选

疫情发生以来，医药生物成为最受益行业。截至4月23日，申万一级行业指数中，医药生物行业录得今年以来涨幅第一（年内涨幅18.98%）的成绩。

但是，同样是生物医药行业，医药细分指数涨幅却有比较大的差别，比如CS生物医药指数上涨30.08%、CS创新业上涨18%、而300医药只上涨了11.09%。

生物医药行业的投资逻辑是什么？医药生物细分指数众多，我们该如何选择？带上这些疑问，这篇我们来聊聊如何投资生物医药指数。

生物医药行业分类

生物医药是整个行业的总称，从整个产业链的角度看，我们可以把他分为三大链条，分别是药械、商业、服务。

药械可以理解为产业上游企业，主要是研发、生产环节，包含：中药、化学药、生物药、器械；

商业也就是医药用品的流动环节，分为医药批发和零售药店；

服务分为两方面，一方面是医疗服务机构，比如民营医院、体检机构；另一方面是医药研发相关的服务机构（外包服务），比如CRO、CMO、CSO等等。

下面这幅图是对行业的划分，并标记整个产业链相关龙头企业，建议保存好。

生物医药指数汇总

经过上面的分类，我们对生物医药行业有了初步的印象，接下来看看行业内都有哪些指数产品。

数据统计显示，过去19年，申万一级行业指数中生物医药涨幅超过700%，在所有的一级行业里面排名第二（食品饮料第一）。

细分行业众多加上业绩优秀，因此驱动指数开发公司大力挖掘指数，目前行业内大大小小医药指数有几十只。文章篇幅有限，因此ETF之家根据指数的热度和对应的热门ETF两个维度，挑选了十只医药指数进行对比分析。

根据指数编制规则，ETF之家将以上十只入选的指数分为行业细分和宽基两类指数。行业细分指的是在指数成份股由特定的医药细分行业组成，宽基指选股的样本来源于各宽基指数。

行业细分

CS创新药（931152），选股层面主要考虑企业的创新研发能力；

CS生药（930726），则是细胞医疗、基因测序、血液制品、生物技术药物、疫苗、体外诊断等产品和服务的公司集合；

细分医药（000814），由制药、生物科技与生命科学等细分产业组成；

中证医疗（399989），重点是医疗器械、医疗服务；

医药50（931140），沪深两市医药卫生行业中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，相当于是A股医药龙头组合。

宽基分类

从指数编制规则可以发现，ETF之家归类为宽基的医药指数其主要原因是指数的选股范围，例如：

全指医药（000991）以中证全指指数为样本，相当于这只指数基本涵盖了整个生物医药行业，而上证医药（000037）代表的是上交所发行的医药企业；

剩下的三只指数：中证医药（000933）、500医药（H30255）、300医药（000913），其样本股主要来源于宽基指数中证800、中证500、沪深300指。

按宽基进行划分医药指数，其主要区别是成份股的规模，覆盖范围由小到大分别为300医药、上证医药、500医药、中证医药和全指医药。

也可以这样理解，300医药是大盘医药股的代表，而500医药是中盘医药股代表，中证医药则是中大盘医药叠加。

医药指数业绩对比

由于十只指数发布日期各有区别，因此下图统计数据区间以2014年12月31日为起始点，截至2020Q1各指数收益表现如下：

以沪深300全收益指数作为业绩参考，医药指数全面获胜，CS创新药指数获得最高收益，其次是300医药。

再看，指数今年以来的表现：

从长期看，CS创新药业绩最好，短期看CS生药涨幅最大。

医药指数估值

当下，医药类指数的整体估值已不低，平均PE在50之上，多只指数高于PE中位数，尤其是今年以来涨幅较大的CS生医指数；另外，指数整体市净率（PB）同样处于中等偏高区域，具体数据请看上图。

医药指数如何选

ETF之家在《生物医药，当下如何布局》一文中讲过投资医药行业的逻辑，结合疫情的影响，我们再来重新捋一捋。

1、人口红利已过，中国的人口老龄化正在加速，对行业是长期利多，长期看好医药行业；

2、老龄化带来的问题是国家医保压力变大，因此最近两年的带量采购等措施出台，目的是降低医药费用支出，传统仿制药企业竞争加剧；

3、带量采购将进一步倒逼药企加速创新转型，医保局集中采购中相对非独家和专利的药品有巨大的议价能力，因此未来药企谈判的核心筹码就是独家产品或者创新药；

4、受疫情影响，中药、化学药、医疗器械和医疗服务、血液制品、生物技术药物、疫苗等细分行业收益，因此成份股占比较高的指数涨幅较大。但需要注意，疫情结束后，这些细分行业回调大于行业平均的可能性也更大；

5、生物医药行业整体估值不低，但是从行业看医疗属于科技+医药的结合体，如果行业增速能维持当前的水平，即便回调下跌的空间也不会太大；

小结：生物医药行业竞争加剧，整个医药行业的变化对于个人投资者而言，将会变得更加难以选择，所以医药行业ETF是普通投资者较好的选择。

其次，医药企业创新是目前仿制药企的出路，当然创新需要大量的研发投入，因此可以预见行业集中度将进一步加强。换句话说不利于小药厂生存，选择龙头集中的医药指数抗风性能力更强。

根据以上分析，细分行业中CS创新药（931152）指数将会是以后行业中的亮点，而宽基类医药指数中300医药（000913）权重集中、龙头汇聚长期看优势会体现。

相关ETF基金

创新药ETF（159992）和医药ETF（512010）两只产品的规模都超过10亿，场内成交活跃，流动性有保障。创新药ETF目前没有场外对应的联接基金，医药ETF联接基金代码：001344。

风险提示

此次疫情影响，生物医药行业成了最佳受益者，短期业绩有望继续支撑，但是全球疫情得以控制后，迎来一波回调是必然的。因此，还没入场的投资者目前不宜追高，等待更好的入场机会。