ETF基金是什么

 1、交易型开放式指数基金(ETF)
　　
"交易型开放式指数证券投资基金"(Exchange Traded Fund,以下缩写ETF),简称"交易型开放式指数基金",又称"交易所交易基金"。
　　
ETF是一种跟踪"标的批数"变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪"标的指数"的ETF,并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。
 
ETF是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。
　　
ETF通常由基金管理公司管理,基金资产为一篮子股票组合,组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同,股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。例如,上证50指数包含中国联通、浦发银行等50只股票,上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通、浦发银行等50只股票,且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说,指数不变,ETF的股票组合不变；指数调整,ETF投资组合要作相应调整。
　　

2、ETF与封闭式基金、普通的开放式基金相比有什么不同?
 
ETF与封闭式基金、开放式基金的本质区别在于：
 
（1）ETF的交易方式与一般的开放式基金不同。它可以在证券交易所上市交易，如同买卖股票一般简单。
（2）ETF的申购赎回机制与一般的开放式基金不同。其申购赎回必须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票(或有少量现金)。由于存在这种特殊的实物申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场的交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。
（3）ETF的价格表现与一般的封闭式基金不同。实物申购赎回机制引起的套利交易，保证了ETF的市场价格与其基金份额净值基本趋于一致，从而避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。
（4）ETF和一般开放式基金的申购赎回效率不同。普通开放式基金T日申购，投资者可在T+2日赎回所得到的基金份额；T日赎回基金份额，投资者一般在T+3到T+5日获得赎回的资金。ETF的申购赎回效率较普通开放式基金大大提高，ETF的申购赎回一般是通过交易所进行，投资者申购的ETF份额可以当日卖出，赎回ETF的组合证券可以当日卖出。
（5）ETF和普通开放式基金的申购赎回的场所不同。普通开放式基金中购赎回可以通过销售机构包括券商、银行和基金管理公司，ETF的申购赎回一般只能通过基金公司指定的代办证券公司(一级交易商)。
（6）ETF的折溢价表现和封闭式基金不同。由于存在套利机制，ETF的折溢价率一般接近于0，而普通封闭式基金的折溢价率一般较高，目前在国内，大部分封闭式基金都有较高折价。
 
 
3、ETF和LOF什么区别?
 
上市交易型开放式基金(Listed Open-end Fund，以下简称“LOF”)与ETF的相似之处在于两者都允许两种交易渠道：一是在二级市场买卖基金份额，二是通过申购赎回代理券商进行申购赎回。但在具体产品特征和交易方式上有很多不同。

 
4、ETF和股指期货有何异同?
 
ETF是开放型指数基金，是以跟踪指数投资为主的一种开放式基金，投资者将它与股指期货联系起来。然而它们之间也是存在很大差别的完全不同的投资工具。
 
（1）随着投资者对大盘预期的不同，股指期货走势不一定与指数完全一致，可能有一定范围的折价和溢价，折溢价程度取决于套利的资金量和套利的效率，以及合约到期日的远近程度，而完全被动跟踪指数的ETF净值走势和指数通常保持较高的一致性。
（2）股指期货交易的是指数未来的价值，以保证金形式交易，具有重要的杠杆效应，资金应用效率较高，而ETF目前是以全额现金交易的指数现货，无杠杆效应。
（3）最低交易金额不同。每张股指期货合约最低保证金，一般会达到几万或几十万元，而ETF的最小交易单位为一手，对应的最低金额为几百元。
（4）股指期货通常有确定的存续期，到期日还需要跟踪指数，需要重新买入新股指期货合约，而ETF产品无存续期。
（5） 买卖股指期货没有包含指数成份股的红利，而持有ETF期间，标的指数成份股的红利归投资者所有。
（6）ETF的套利机制与股指期货的期现套利机制存在差异。ETF套利发生在一级和二级市场之间。而股指期货套利主要发生在现货与期货市场之间，而且期货为保证金交易。
 
通过以上比较可以看出，虽然同为基于指数的工具性产品，股指期货与ETF有不同的产品特性，适合不同类型投资者的需求。同时，从国外成熟市场的发展经验来看，由于风险管理的需要，指数的现货产品和期货产品之间具有重要的互动和互补关系。
 

 5、ETF和普通的指数基金有何不同?
 
ETF的产品优势在于结合开放式基金和封闭式基金的优点，而避免了其不足之处。作为指数基金，ETF与标的指数的偏离度更小、投资组合透明度更高、管理费用低廉交易方便快捷且成本低、资金要求不高而且交易价格较为合理。
 

6、ETF与标的指数有何关联？
　　
为了使ETF市价能够直观地反映所跟踪的标的指数,产品设计人有意在产品设计之初就将ETF的净值和股价指数联系起来,将ETF的单位净值定为其标的指数的某一百分比。这样一来,投资者通过观察指数的当前点位,就可直接了解投资ETF的损益,把握时机,进行交易。
　　
例如：上证50指数ETF的基金份额净值设计为上证50指数的千分之一。因此当上证50指数为1234点时,上证50指数ETF的基金份额净值应约为1.234元；当上证50指数上升或下跌10点,上证50指数ETF之单位净值应约上升或下跌0.01元。
 
证券交易所除了每15秒钟揭示标的指数的指数水平外，也会在相同时间间隔内揭示该ETF的每一单位预估净值(IOPV)，以供投资者参考。

　　
7、投资ETF与买卖标的指数成份股有何内在联系？
　　
投资人可通过买或卖ETF而达到买或卖指数一篮子成份股票的效果,这样单笔投资便可获得多元化投资效果,节省大量的时间及金钱。
　　
以上证50指数ETF为例,若每一单位上证50指数ETF为1元,则投资人在上海证券交易所买卖1个交易单位("1手")的ETF需花费100元。
　　
ETF的基金管理人为了求得紧密追踪标的指数的表现,其基金持股组合的个股权重会与标的指数成份股在指数中的权重紧密保持一致。例如,上证50指数基本上是由上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成,其中中国联通占上证50指数的比重约为8.5%,中国石化占上证50指数的比重约为4.7%等等。投资人只需花费100元购买1手上证50指数ETF,便如同同时投资了50只股票,其中约投资中国联通8.5元,中国石化4.7元等等,以此类推。因此,买入上证50指数ETF等于买入了一个报酬率涵盖50只股票而风险分散的投资组合。
　　

8、投资ETF与股票有何不同？
　　
在交易方式上,ETF与股票完全相同,投资人只要有证券账户,就可以在盘中随时买卖ETF,交易价格依市价实时变动,相当方便并具有流动性。ETF比直投资股票的好处在于：1、和封闭型基金一样没有印花税。2、买入ETF就相当于买入一个指数投资组合。例如,对于首只以上证50指数为标的的ETF,其价格走势应会与上证50指数走势一致,所以买入上证50指数ETF,就等于买进50只绩优的股票,对中小投资人来说可达到分散风险的效果。3、在投资组合透明度方面,上证50指数由上海证券交易所编制,包括市值排名靠前的上市公司中的50家,指数成分可以说相当透明,投资人可直接投资一只ETF来取代投资这一篮子50只股票组合。
　　
管理费(约0.3%-0.5%)高出很多；另外,传统开放式基金申购时需要支付1%左右的手续费,赎回时需支付0.5%左右的手续费,而ETF则仅于交易时支付证券商少量的佣金,与开放式基金的交易成本相比相对便宜。
　　
再次在基金管理方式方面。ETF管理的方式属于"被动式管理",ETF管理人不会主动选股,指数的成份股就是ETF这只基金的选股,ETF操作的重点不是在打败指数,而是在追踪指数。一只成功的ETF能够尽可能与标的指数走势一模一样,即能"复制"指数,使投资人安心地赚取指数的报酬率。传统股票型基金的管理方式则多属于"主动式管理",基金经理主要通过积极选股达到基金报酬率超越大盘指数的目的。

另外在交易方式方面。ETF上市后,交易方式就如股票一样,价格会在盘中随时变动,投资人可在盘中下单买卖,十分方便；而传统开放式基金则是根据每日收盘后的基金份额净值作为当日的交易价格。
　　

9. 投资ETF有哪些优势?
 
ETF作为过去20年以来发展迅猛的金融创新产品，集多种金融产品的优点于一身：
 
(1)指数化投资：ETF采取被动投资策略，跟踪、复制某个证券市场指数，有利于充分分散风险，追求市场平均收益，“赚了指数就赚钱’’。
(2)费用低廉：费用低廉是指数基金的一大优势，而ETF的管理费用、运作费用比普通指数基金更加低廉。
(3)交易便利：像股票和封闭式基金一样，能够在交易所买卖，也可以一定的规模在一级市场进行申购、赎回，具有交易便利性。
(4)存在套利机制：ETF在交易所交易与一级市场申购、赎回并存，使得投资者能够从交易价格与资产净值的偏离中获取收益，套利机制的存在使得ETF的交易价格与基金单位净值保持一致，避免了封闭式基金存在的大幅折价问题。
(5)以股票实物申购、赎回，与指数表现更为接近：ETF一般采用一篮子股票申购、赎回方式，并且申购、赎回只能以一定规模的单位数或其整数倍进行，没有普通开放式基金的赎回压力，与指数的表现更为接近。
(6)税收优势：ETF买卖不需缴纳印花税，ETF的基金分红不需缴纳所得税。

10. ETF适合哪些投资者?
 
ETF适合各类投资者进行多种方式投资。ETF是一种高效的指数基金，既适合长期投资、获取经济成长的长期回报，又可以用于判断市场短期趋势的波动操作；ETF产品既可以进行一篮子股票的申购和赎回，又同时在交易所市场实时交易，因此无论个人客户还是机构等大客户都可以参与；而ETF独有的二级市场套利机制，还适合擅长无风险套利运作的投资者进行套利操作。

 
11. 如何在二级市场买卖ETF?
 
ETF在交易所上市交易。与股票和封闭式基金一样，ETF的二级市场交易同样需要遵守交易所的有关交易规则，如当日买入的基金份额当日不得卖出，并可适用大宗交易的相关规定等。基金份额是在投资者之间买卖的，投资者利用证券交易所的证券账户或基金账户即可进行交易。
 
(1)交易时间：证券交易所的开市时间，具体为周一至周五的上午9：30-11：30和下午1:00 -3:00 (节假日除外)。
(2)交易方式：在交易目的交易时间通过任何一家证券公司委托下单。
(3)交易单位：100份基金份额为1手，并可适用大宗交易的相关规定。
(4)交易价格：由市场供求决定，在一般情况下与基金份额参考净值(IOPV)偏离不大，如存在较大偏离则可能意味着套利机会的出现。
(5)价格最小变动单位：0．001元。
(6)涨跌幅限制：10％。
(7)交易费用：无印花税，佣金不高于0．30％。
(8)清算交收：T日交易，T+1日交收。

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12．什么是ETF基金份额的净值?**
 
同一般开放式基金一样，ETF的基金份额净值(NAV)是指每份ETF所代表的证券投资组合(包括现金部分)的价值，即以基金净资产除以发行在外的基金份额总数。
 

13．什么是ETF的参考单位净值(IOPV)?
 
ETF参考单位基金净值(Indicative Optimized．Portfolio  Value，IOPV)是由交易所计算的ETF实时单位净值的近似值，以便于投资者估计ETF交易价格是否偏离了内在价值。
 
交易所除了每1 5秒钟揭示指数外，也会在相同的时间间隔内揭示ETF的单位基金份额估计净值(IOPV)，以供投资者参考。
 

14．ETF会不会像封闭式基金一样出现大幅折溢价?
 
与封闭式基金很不同的是，当ETF出现折溢价时，套利者会通过“实物申购与赎回”机制来消除差价。这种独特的内在机制可将ETF的折溢价空间压缩在极小范围之内。
 

15. 什么是ETF的“实物申购、赎回”?
 
ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份股情况，公布“实物申购与赎回”清单(也称“一篮子股票档案文件”)。投资者可依据清单内容，将成份股票交付ETF的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF；以上流程将创造出新的ETF，使得ETF在外流通量增加，称之为实物申购。实物赎回则是与之相反的程序，使得ETF在外流通量减少，也就是投资者将“实物申购基数”或其整数倍的ETF转换成实物申购赎回清单的成份股票的流程。
 
ETF的实物申购与赎回只能以实物交付，只有在个别情况下(例如当部分成份股因停牌等原因无法从二级市场直接购买)，可以有条件的允许部分成份股采用现金替代的方式。
 

16. 什么是最小申购、赎回单位?
 
ETF实物申购、赎回的基本单位，称为“最小申购、赎回单位”(Creation unit)或“实物申购基数”。每一只ETF“最小申购、赎回单位”可能不尽相同。例如上证50ETF的“最小申购、赎回单位”为1 00万份基金份额，而上证红利ETF的“最小申购、赎回单”为50万份基金份额。由于“最小申购、赎回单位”的金额较大，故一般情况下，只有证券自营商等机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF的“实物申购与赎回”。
 

17. 实物申购、赎回机制对ETF有何重要性?ETF的实物申购、赎回机制与套利有何关联?
 
ETF实物申购与赎回机制是这一产品结构的精髓，正是这一机制才迫使ETF价格与净值趋于一致，极大减少了ETF折溢价幅度。在大多数情况下，套利一定需要进行申购或赎回。也正是由于此套利机制，让机构乐于积极参与ETF交易，进而带动ETF市场的活跃。当套利活动在交易所ETF市场上比较活跃时，ETF的折溢价空间将会逐渐缩小；当ETF在交易所市场的报价与资产净值趋于一致时，又会加强一般中小投资者投资ETF的意愿，使整体ETF市场更加蓬勃发展。因此，此一套利机制是促使机构与中小投资者积极进场的非常关键因素，也是塑造一只成功ETF不可或缺的重要因素。
 

18. 如何进行ETF的申购、赎回?
 
区别于一般的开放式指数基金，ETF的申购和赎回采取股票实物形式。ETF的发行人每日开市前会根据基金的投资组合情况，公布“实物申购与赎回”清单(也称“一篮子股票档案文件”)。投资者可依据清单内容，将成分股票及一小部分现金交付ETF发行人而取得“实物申购最小单位’’或其整数倍的ETF；以上流程将创造出新的ETF份额，使得ETF在外流通量增加，称之为实物申购。实物赎回则是与之相反的程序，使得ETF在外流通量减少，也就是投资者将“实物申购最小单位”或其整数倍的ETF份额转换成实物申购赎回清单的成分股票及一小部分现金的流程。实物申购与赎回只能以实物交付，只有条件地允许当部分股票因停牌等原因无法获得时用部分现金替代。
 
具体而言，“申购"是指用一篮子指数成份股股票换取一定数额的ETF基金份额。“赎回”的过程则相反，是指用一定数额的ETF份额换取一篮子指数成份股股票。
 
“实物申购、赎回”的交易对手方是投资者和基金管理人。

 
19. ETF买卖、申购、赎回的一般原则是什么?
 
买卖、申购、赎回基金份额时，应遵守下列规定：
（1）当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；
（2）当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；
（3）当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额；
（4）当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额。
 

20.ETF投资组合的透明度如何?
 
ETF投资组合充分透明，ETF被动跟踪指数，每日公布投资组合，具有公开透明的优点，减少了基金管理人潜在的道德风险。
 

21.ETF基金跟踪指数的方法有哪些?
 
指数基金跟踪指数的方法大体可以分为完全复制法和抽样复制法两种。抽样复制法比完全复制法复杂的多，主动操作也更多。目前，我国ETF产品都是采用完全复制法来跟踪指数。
 
完全复制法是指基金经理参照某一指数，买入构成该指数的成份股，并按照成份股在指数中的权重构建组合。基金经理基本被动操作，在某一成份股被指数剔除时卖出该股票，在指数加入新成份股时买入该股票。
 
抽样复制法是指在标的指数成份股数量较多时，个别成份股流动性不足等情况下，基金为了降低交易成本而采取一些复杂的计算程序，根据个股行业、市值等指标，在指数成份股中选取更有代表性的样本股，并参照指数成份股的权重来设计样本股的组合比例。抽样复制的目标是以最低的交易成本构建样本组合，实现组合收益与指数涨跌基本一致。
 

22.如何评判ETF的表现?衡量指标有哪些?
 
ETF的投资目标不是超越指数，而是取得与指数涨跌基本一致的收益。因此，判读ETF的表现主要是看基金收益与标的指数收益的偏离度。偏离度越小，基金表现越好。而跟踪偏离度和跟踪误差是衡量基金收益与标的指数收益偏离度的重要指标。
（1）跟踪偏离度(Tracking Difference)：采用基金份额净值(NAV)增长率与标的指数增长率之差来衡量。计算公式如下：
             

 （2）跟踪误差(Tracking Error)：采用跟踪偏离度的波动性来衡量。计算公式如下：

 
23.ETF跟踪偏离度产生的原因有哪些?
 
(1)基金费用：ETF需要从基金资产中收取基金管理费、托管费，这些是导致基金收益落后于指数的原因之一。
(2)有时由于某些制度原因，ETF不能做到完全买入标的指数的成份股，包括由于采用抽样复制方法、股票停牌，以及为了规避法律限制，不买基金相关联方的股票等。
(3)股息红利：当指数成份股派发现金红利时，该股票价格会自然下调，标的指数也将随之下调，而基金可将所得现金红利进行再投资，成为导致基金收益高于指数的原因。
(4)成份股更替：当标的指数成份股调整时，基金需要相应的买入、卖出股票，其中的交易费用和冲击成本可能使得基金收益落后于指数。
 

24.ETF如何控制跟踪偏离度?
 
(1)参与申购新股：由于国内A股发行市场和二级市场的特殊制度，ETF可以通过少量参与新股申购，来提高收益，弥补基金管理费、托管费、成份股调整交易费等费用。
(2)投资备选成份股：基金管理人可以根据指数成份股的调整通知，决定是否提前买进将被纳入指数的备选成份股，或者提前卖出将被剔除的股票。比如，标的指数成份股的最近一次调整于6月1 O日公告，7月1日起正式生效。基金管理人就可以在6月l O日至7月1目的交易日内，提前进行买入、卖出的操作，以避免集中买卖可能带来的较高冲击成本。但是，提前买入、卖出的操作本身也会导致基金在这一期间的跟踪偏离度变大。所以，是否提前买入卖出，还需要基金经理根据市场波动性、流动性特征的具体情况进行具体决策。
(3)基金收益分配：当基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率达到1％以上且满足基金分红条件时，基金将进行分红，以降低跟踪偏离度。
 

25.ETF需要遵守现有股票基金的投资比例限制吗?
 
ETF属于完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种。因此，根据《证券投资基金运作管理办法》，不受“一只基金持有一家上市公司的股票，市值不得超过基金资产净值的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10％”的限制。