公募基金费率解析及对业绩的影响

公募基金费率解析及对业绩的影响 核心要点：
 
本文详细介绍给公募基金的各种费率。
 
交易费率与业绩

从过去股票和偏股型基金的统计来看，换手 率（交易费）和业绩的关系不明显。

 一、公募基金费率介绍 

基金费用一般分为为两类：一是申购赎回相关的：包括申购费、赎回费、基金转换费等； 二是基金运作相关的，包括基金管理费、托管费等，广义的讲，基金投资过程中的交易费、税 也可以归入此类，属于隐性的费率。
 
对基金投资者而言，显性的费率主要是申购赎回费、管理费、托管费、销售服务费。

隐性的费率主要是基金在投资过程中的交易费、印花税等。

 （一）基金管理费 

基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用，分为固定管理费和浮动管 理费。浮动管理费有的是根据收益设定不同的管理费挡位，有的则是类似业绩报酬。
 
截至目前我国市场总计有5155只A类份额公募基金，其中收取浮动管理费的A类基金仅 有37只。
 
由于不同基金浮动管理费率标准不同，下面仅以安信价值精选股票型基金为例分析其浮动 管理费。
 
安信价值精选基金管理费分固定和浮动部分。固定管理费按前一日基金资产净值的1%年 费率每日计提，按月支付。而浮动管理费根据每份基金份额在持有期间的年化收益率水平收取， 并且在基金份额持有人赎回/转出基金份额时收取，其费率结构如下图1:

 
（二）基金托管费
 
基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。基金托管人一般为 商业银行或证券公司。
 
（三）基金申购费、赎回费
 
基金申购费是投资者在申请购买基金份额过程中发生的费用，赎回费是投资者在将基金份 额兑换为现金过程中发生的费用。申购费又分为前端和后端收费方式。前端收费是指在投资者 购买开放式基金时收取申购费的方式，后端收费是指在投资者赎回基金份额时收取申购费的方式。
 
按照申购、赎回费用收取方式的不同，公募基金分为A\B\C类份额基金。一般，在投资 者申购时收取前端申购费用的，称为A类；在投资者赎回时收取后端申购费用的，称为B类； 不收取前/后端申购费用，而是从本类别基金资产中计提销售服务费的，称为C类，C类份额 的销售服务费一般根据持有期计算。
 
截至目前我国市场总计有5155只A类份额基金，故本文主要分析A类基金的费用情况。
 
(四）基金销售服务费
 
基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金 营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。通常C类份额基金收取销售服务费。
 
这个费用的用途对投资者来说不用分太清楚，投资者要明白一般收销售服务费的C类份 额，申购赎回费都较低或者几乎没有。（注意短期赎回收取比较高的赎回费）
 
一般C类份额收取销售服务费，而不收申购赎回费（短期内赎回除外）。
 
而A类份额一般不收取销售服务费。
 
(五）      基金交易费用
 
基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前，我国证券投资基 金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、经手费、证管费等。
 
证券交易印花税（印花税)
在沪深交易所均只单向对出让方按成交金额的0.1%征收。
 
交易佣金
佣金是指交易成功后，投资者根据交易额，按照一定比例付给经纪人的费用，由证券公司 按成交金额的一定比例向基金收取。通常包含经手费、证管费等。
 
证券交易经手费（经手费）
在沪深交易所均按成交额双边收取。其中对普通A、B股和基金征收费率为0.00487°%， 货币型ETF、债券型ETF暂免征收；对权证征收费率为0.0045%;对优先股，上交所征收费率为0.0001%，深交所试点期间对优先股的经手费按普通股标准的80%收取——0.003896%。
 
证券交易监管费（证管费）
在沪深交易所对普通A、B股和优先股均按成交额双向收取0.002°%的费用，上交所对基金 (封闭式基金、ETF、LOF )、权证、债券现券（含资产支持证券）免收证管费。
 
以上经手费、证管费投资者不用太关注，一般都包含在交易佣金里。
 
 
(六）基金其他费用
 
基金运作费

基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、 上市年费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。
 
标的指数许可使用基点费

指数使用费为指数基金所特有的费用开支，指数基金需要向指数所有人（例如中证指数有 限公司）签署一份指数使用许可协议的合约，并向指数公司支付指数使用费。

如图1，总计有387只指数基金按基金资产净值每日计提固定指数使用费，平均固定指数 使用费率为0.06%，中位数为0.02%，最高费率为泰信基本面400基金的0.1%;其中有188 只基金按0.02%费率计提指数使用费，90只基金按0.03%计提。
 
 
另外有29只基金根据不同基金净值设定不同费率标准，以易方达中债新综合A基金为例， 比较基准为中债-新综合指数，需向中央国债登记结算有限责任公司每季度支付一次指数使用 费，按日计提。根据当季度基金资产平均净值收取不同挡次指数使用费率如图。
 
 
二、国内全部上市公募基金的费用统计情况 

按照投资方向的一级分类，我们把公募基金分为股票型、债券型、混合型、货币市场型、 QD II型以及另类投资基金；按照投资方向的二级分类，分为普通股票型、指数型、纯债券型、 混合债型、指数债券型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、灵活配置型、货币市场型、 股票多空、事件驱动、宏观对冲、商品型、相对价值、REITS以及QD II基金。
 
本文主要讨论一级分类以及偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型部分二级分类下的A 类公募基金，对于管理费、托管费、交易费用的分布情况。
 
（一）一级分类 

A类股票型基金
 
A类股票型基金的各费率情况如表1、表2、图4、图5，其中销售服务费一般仅限C类 份额基金，指数使用费此处仅限讨论固定费率收费的指数基金，下同。
 
 
A类货币市场型基金
 
由于货币市场型基金没有指数使用费、申购费，而且基本不投资于股票等资产，没有印花 税等，故不考虑货币市场型基金的指数使用费、申购费和交易费用。
 
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（三）A类与C类基金的比较
 
通常，不仅基金的申购费收费方式不同，而且申购费、赎回费的收费标准也各不相同。以 股票型基金易方达上证50指数和偏股混合型基金诺德量化蓝筹增强为例。
 
易方达上证50指数A收取申购费和赎回费，无销售服务费，对于申购金额1000万元及 以上的申购，按照每笔1000元收取固定申购费；且对于通过基金管理人的直销中心申购的特 定投资群体，与其他投资者的申购费率不同；而易方达上证50指数C无申购费，根据持有期 不同收取赎回费，且按C类份额前一日基金资产净值的0.25%年费率计提销售服务费。

 
 
偏股混合型基金诺德量化蓝筹增强A无销售服务费，诺德量化蓝筹增强C无申购费，对 于申购金额500万元及以上的申购，A类与C类份额均按照每笔1000元收取固定申购费，其 他不同标准申购费率如下图；而根据持有期不同A类与C类收取赎回费标准如下图；C类份 额按C类份额前一日基金资产净值的0.1%年费率计提销售服务费。


 
三、基金交易费率对基金业绩的影响 

本文主要考虑A类股票型基金和A类偏股型基金的费率结构对业绩的影响。由于这两类 基金的管理费率、托管费率、申购费率基本相同，故此着重考虑通过换手率指标来考察交易费 率分别对他们的影响。
 
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综上分析，换手率与基金收益率没有明显稳定的关系。
 
四、降费率的趋势 

美国共同基金的费率近年来呈明显的下降趋势，国内公募基金市场最近也出现了降费率的 趋势。

平安基金推出平安创业板ETF (159964)的管理费0.15%，托管费0.05%。
 
在2019年1月25日，广发基金召开持有人大会，降低了广发农发债1-3年期（005623) 的费率，调整后，管理费为0.15%。
 
未来，预期会有更多的基金调低费率，尤其债券基金和指数基金。
 
未来银行资管产品、保险资管产品与公募基金竞争，公募基金产品降低费率的动力会更加强。

五、风险提示 

报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规 律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。

文章来源：银河证券
作       者：朱人木 <br clear="all)