洪灝｜展望2021：价值王者归来

2021年继续倡导价值投资。自我们六月份发布下半年展望报告以来，价值股开始跑赢。但“价值”到底是什么？这是一个令人捉摸不定的概念，因为价值来自与增长和价格相比较，是一个相对概念；而不像全球行业分类标准（GICS）以盈利对于经济周期的敏感性来划分行业，那是一个绝对定义。在当前的经济周期阶段，价值板块是被遗忘已久的、估值较低的传统和周期行业。


短周期性复苏仍在继续；通胀风险。自六月以来，我们的专有经济周期指标一直预示着复苏。随着信贷与M2继续一起稳步增长，房地产投资在消化了“三条红线”政策后开始恢复，经济复苏应会继续。其他指标，如铜周期和黄金，以及中国央行的三年的货币政策周期，都预示着复苏的持续。随着消费者信心从历史低点反弹，终端需求改善，通胀压力也将逐渐上升。在这种再通胀的环境下，我们的模型配置了大部分金融、工业、材料、能源和可选消费 ( 点击阅读全文 )

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