万亿赛道，再出利好

继上周巨震之后，A股进入平静期，连续三个交易日市场不温不火。截至今天收盘，上证指数涨0.34%，深证成指涨0.73%，创业板指涨1.03%。

盘面上，受消息刺激，氢能源概念股掀涨停潮，并带动绿电、风电、储能、抽水蓄能、柔直输电、特高压等绿色能源板块集体上涨。

至于氢能板块躁动，实际早有“征兆”，此轮上涨主要由政策驱动：

3月21日，国家发改委、能源局印发了《“十四五”新型储能发展实施方案》；

3月22日，国家发展改革委国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》；

外加今天发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，从政策端来讲是层层递进，这也就不难理解为何氢能板块集体暴涨了。

从行业发展来讲，我们不妨对氢能高看一眼，氢能在新能源领域扮演重要角色，分几方面讲：

1、氢相比煤炭、石油等不可再生资源更容易获取，且储量丰富（地球第三大元素），毫不夸张的讲：遍地都是。换句话说，发展氢能空间更大；

2、氢和氧在化学反应的过程中释放能量，最终产物是水，而且不产生任何中间产物，既没有资源浪费，又没有污染。毫不夸张讲，氢能才是真正零排放、零污染清洁能源；

3、每千克氢燃烧后的热量，也就是所谓的热值高达143 kj/g，大概是汽油的3倍，焦炭的4.5倍，相比绝大部分化石燃料效率更高。

简单罗列以上三点氢能的特性，基本可吊打现有主力能源。

此外，现使用石油、天然气、煤炭等领域均可以用氢能替代，因此也为氢能商业化提供了足够的空间。

根据中国氢能联盟的预计，2020年至2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达到5万亿元，妥妥的万亿赛道。

下面跟大伙聊聊氢能产业链以及潜在的投资机会。

氢能产业链分为上游制氢、中游储运、下游应用，如下图所示：

上游

氢能上游产业即制氢环节，根据制造工艺差别，业内定义为灰氢、蓝氢、绿氢。

灰氢和蓝氢在制氢过程中产生大量二氧化碳，前者直接排放，实际减碳效果并不理想，但制氢成本低，是当前主力；后者针对制氢过程中产生的二氧化碳增加了碳捕集与封存技术，是未来五至十年内的主流制氢方式，当然成本也高于灰氢。

而绿氢则是利用太阳能转化为电能，实现电解水制氢气，完全无污染，因为成本太高现阶段的商业价值低。未来随光伏、风电等单位发电成本下降，绿氢是主流，机构预计在2035年前后是蓝氢和绿氢价格临界点（参考下图）。

目前，全球制氢原料中天然气使用最为广泛，占比达到48%，其次是醇类，占比为30%，电解水使用最少，占比仅为 4%。而国内制氢原料中煤制氢最为广泛，占比高达 62%，其次为天然气重整制氢占比为19%。

中游

中游主要由储氢、运氢、加氢三大环节组成。

储氢。现有储氢方式主要有四种，分别是压缩气态储氢、低温液态储氢、液氨/甲醇储氢、吸附储能（氢化物/LOHC），而国内储氢主要采用高压气氢储运方式。

运氢方面主要有两种：一种是管道、另一种是交通工具高压氢气管束运输。目前国内普遍采用20MPa气态高压储氢与集束管车运输的方式，未来增长点在提高气氢运输压力或采用液氢槽车、输氢管道等方案。

最后是加氢，加氢是是氢燃料电池产业化、商业化的重要基础设施，其充当角色等同于加油站和充电站。截至2020年底，中国累计建成118座加氢站，在建/拟建为167座。

根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》相关规划，到2025年，我国加氢站的建设目标为至少1000座，2020-2025年的CAGR达53%。

储氢、运氢、加氢三大环节中，最看好加氢。

下游

下游即氢能应用领域。目前国内氢气主要用于工业生产，其中化工原料为主，例如合成氨、炼油油品精制、甲醇生产等（2019年合成氨氢气需求量占比为32%，甲醇、炼油与化工氢气需求量占比分别27%、25%）。

根据《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》提出的规划来看，燃料电池板块有望受益。比如，燃料电池在新能源车方面的规划：

截至2020年底，我国氢燃料电池汽车年销量1177辆，保有量只有7352辆。而《规划》提出至2025年，燃料电池车保有量增至5万辆，粗略计算五年复合增速约50%。

顺便补充一点燃料电池知识：

所谓的燃料电池就是将氢气与氧气在燃料电池电堆中进行反应，释放的能量转化为电能。其原理是：燃料电池电堆与电池一起协同工作，为电机提供电能，而电机则作为动力源为车辆提供动力，驱动车辆行驶（原理如下图）。

相比传统燃油车和电动车，以氢能作为燃料的新能车具有效率高、污染小、噪声低、充能快等优势。ETF之家简单做了张对比表，供大伙参考：

当然，燃料电池车也有它的弊端，比如制造成本高、配套设施不完善等问题。

目前国内燃料电池车主要是高能耗客车和商用车为主，比如此次冬奥会期间大量使用工作用车便是氢能燃料电池。从技术储备来看，在商用车领域处于全球领先水平；从保有量来讲，全球 99% 的商用燃料电池车均在国内。

综上所述，从产业链和行业现状考量，中短期内我们更看好氢能源下游应用环节，尤其是燃料电池方面，中长期看好绿氢制造产业。

投资标的方面，目前并没有氢能源相关指数产品，大伙如果想查找相关性较高的ETF，可以用ETF组合宝查找持有氢能相关个股仓位最高的ETF，比如搜索“美锦能源”（如上图）。

个股层面不妨参考上图（图片来源：天风证券）。关于氢能的投资价值，欢迎留言聊聊你的看法。