2019年医药行业不负众望，在经济下行大背景下，一扫2018年首轮“4+7”带量采购的阴霾，截至11月30日全年累计涨幅达30.91%，在中证全指一级行业指数中排名第三，表现出较强的防御性。

年初我们对医药指数进行全面的分析：医药指数的投资价值，并给予长期看好的买入建议。当下业绩已经逐步兑现，板块估值进入中等区域，下一步我们要如何布局？

医药和消费虽然都被称为天生更容易赚钱的行业，但是有别于消费行业，医药行业受政策影响较大，因此投资医药行业需要把握政策动向。
 

医药行业受政策影响的原因所在

买卖关系：

2010年我国居民医保覆盖率只有32%，意味着超过三分之二的患者去医院就诊完全自费，这其中的医药支付关系可以理解为：医院是间接卖方，患者是买方。

而到了2018年，我国的医保覆盖率达到95%，参保患者只要带上医保卡就医，支付主体由个人转变为医保支付，医药支付关系产生变化，买方由患者变成国家医保，国家医保也因此成为中国医药消费的最大买方。

国家医保现状：

根据国家医保局统计数据，我国2012年至2018年期间，医保基金收入呈逐年上升趋势，但医保基金的结余率却逐年下降。

此外，根据联合国统计数据显示，我国人口老龄化进程远高于发达国家，2040年我国60岁以上老人占比达28%（4.02亿），意味着参保人数的减少，医保收入来源逐渐乏力，未来我国医保基金的抗风险能力表示担忧。

未雨绸缪，医疗改革：

自2000年伊始，国家着手医改，为提升居民医疗保障，经过近20年的完善，医改成果逐渐显现。老百姓最深的感受是去医院看病，费用不再是全部自己承担，由国家兜底，幸福感提升。

人口老龄化、医保结余率下降等问题，医疗改革迫在眉睫，比如2018年11月国家医保局推进的“4+7“带量采购，目的是为了让人民群众以较低廉的价格用上质量更高的药品，是国家组织药品集中采购试点是对既往药品集中采购制度的重大改革。

通过带量采购，在已执行的11个城市对应品种的药品购置费从77亿元下降到19亿元，药品平均降幅达到52%，同时节约国家医保资金约75%。

当然啦，带量采购对医药行业会带来明显冲击，近期第三轮“带量采购”出炉，从盘面也能感受到寒意，11月20日以来申万生物医药板块下跌7.43%，位居行业跌幅榜榜首。

医改方向：

过去医院盈利属于“以药养医、以耗养医”，通过药品、耗材等加成的方式为医疗服务提供收入来源，比如我们去医院就诊，医生的挂号费普遍低廉，医院的收入主要通过药品加价来获取利润，用于维持医院运转。

往后，政策方向是破除“以药养医、以耗养医”，一方面是直接降低了国家医保的费用支出，另一方面是减少医院和药厂之间的腐败问题。

此外，提倡“以技养医”。比如现在去医院感受最深的是医生的挂号费，过去5元、10元，现在专家、名医挂号费动辄上百，政策鼓励能者多得，改善医生的薪酬结构，体现医务人员的价值。另一方面，通过诊金的高低也可以让患者理性选择就医，降低资源浪费。

医药行业未来的投资方向

医药生物是行业总称，旗下又分为11个子行业，投资中我们必须刨根问底，穿透底层资产，持有过程中才能坚如磐石。

例如整个医药行业分为药、非药，药就是生产药品的，非药就是不生产药的。