2019年天猫“双十一”交易额2684亿元，相比2017年2135.5亿元，同比增长25%。

除此之外，京东双11累计下单金额超过2044亿元、苏宁全渠道订单量同比增长76%、小米双11全平台支付金额超61亿元，还有忙着卖货没时间统计数据的拼多多等，消费者的购买力再次展现了中国经济强劲的内需动力。

根据申万证券研究数据，自2000年来，我国居民消费增速维持在10%以上，远高于GDP增速，同时2010年至今居民消费占GDP的比重呈现上升趋势，2018年已经到达39%，这一趋势有望延续。

今年消费板块延续王者风范，业绩就是最好的佐证，消费行业依然是香饽饽，随着我国人均收入的进一步提升，我认为这将成为中国消费升级的推动力，同时也会带动行业集中度进一步提升。

例如

消费升级：根据天猫统计，2009年“双十一”最受关注的家用电器是电热水壶和电热毯，到了2018年人们最关注的家电是戴森吸尘器和科沃斯扫地机器人。人民从满足日常需要到追求生活品质，从传统电器到人工智能，“双十一”成交榜单体现了我国消费结构的升级，人们对美好生活的需要。

行业集中度提升：投资界常说“消费看白酒”，过去十年白酒行业就是最好的案例，2018年白酒中的四大天王（茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份）四家企业利润占白酒行业比例达48.1%，行业集中度明显提升。

除白酒外，白色家电中的格力、美的、海尔，乳制品行业的蒙牛、伊利，调味品中的海天味业，都是行业集中度提升的典型代表。

参考海外市场的行业发展经历，未来消费行业的龙头集中度有望进一步提升，行业优胜劣汰是必然趋势，拥抱消费行业龙头才是明智之举。

恰好，代表消费龙头的指数基金——华宝中证消费龙头LOF（501090）正在募集中，从产品名称的字面意义便能感受到其在消费指数中的地位。

话说回来，近一年消费板块涨幅较大，即便是商业模式稳定、市场份额占比较高的优质企业，同样离不开估值话题，毕竟长期保持高增长是不现实的，下面带着这些疑问，我们进一步分析消费龙头的投资价值。

消费龙头基金跟踪标的为中证消费龙头指数（931068），由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内龙头公司股票的整体表现。

消费龙头编制思路：中证消费龙头指数对消费行业内“龙头”股票的界定并不局限于市值和营收体量这类规模因子，同时兼顾了公司的经营质量和利润水平，通过对规模和质量的双重筛选，反映所选股票的营收能力和品牌价值，使得所选成分股具备对细分行业的领先代表能力。

中证消费龙头指数属于行业+策略相结合的指数，在行业代表性“大”的维度的基础上，添加经营性指标，目的是从行业中找出盈利能力强、规模较大的企业。

指数过往业绩

业绩对比环节选入两只最具参考价值的指数，一是指数中的业绩标尺（沪深300指数），另外一只为消费指数中的佼佼者（中证消费指数），数据统计区间为2009年1月1日至2019年11月12日。

两只消费指数完胜沪深300，最近十年超过收益均超过300%，从年度收益看，十年内沪深300指数仅有2年获得超额收益。

 横向对比中证消费，两者收益率相当，年度回报消费龙头略胜一筹（6年获得超额收益），但中证消费今年收益明显高于消费龙头，其中的原因也显而易见，从指数前十大权重可以找到答案，“二师兄”板块做出了高贡献。

中证消费十大权重