从中可以反映出两个问题：

其一，相比单一指数中证消费与300医药指数年化收益的差值，通过投资组合的方式获得了一个平衡点（11.97%）；

其二，最大回撤和波动率均有明显的下降，表明资产波动降低，持有期间本金回撤降低。

综合看，通过组合投资方式，既获得了两大行业的成长红利又实现了降低单一行业风险的目的，得到一条更稳健的收益曲线。
 

组合顾虑和对策

消费和医药两大板块，今年以来的涨幅较大，300医药和中证消费两大指数的估值已不低，因此一些投资者有一定的顾虑，现在入场是否合适？

当前指数估值情况，请参考下图：

如图所示，两只指数最新PE（TTM）估值处于历史中位数偏上，属于中等估值区间。

单纯从指数估值看，当下两只指数的吸引力确实有所减弱，但从今年2季度的盈利增速看，指数依然有较强的支撑性。

除此之外，当前应考虑影响医药和消费两大问题：一是医药行业的4+7带量采购导致的政策性冲击，对仿制药生产企业影响较大；二是支撑消费板块的白酒行业目前估值确实不低，上涨空间有限。

结合当前情况，在策略上我们可以考虑保守而不失进攻能力的守正出奇策略，选择长期跑赢大盘的300医药和中证消费为出奇，同时配置防守型的债券为守正，从而达到守正出奇的目的。

根据这一思路，我们把资产平均分配到中证消费、300医药、十年国债、城投ETF中（各25%）；另外，考虑到投资组合中的风险控制问题，当投资组合与目标配置出现偏差时，组合以半年为时间点进行再平衡，回测表现如下：

回测结果可以发现，通过50%权益类资产+50%债券资产的守正出奇搭配，参考沪深300指数同期表现，组合投资得到了一条更为平滑的收益曲线，最大回撤和波动率大幅降低。

这其中300医药+中证消费的组合表现功不可没，行业投资价值显现，年化收益率达到11.61%，大幅跑赢同期沪深300指数。

基于以上思路，投资者在组合策略上可以进一步延伸，比如当消费或医药指数估值进入低估区间时，加大权益资产降低债券资产比例，相反，指数高估时降低权益资产提升债券资产比例。

风险提示

文中投资策略仅供参考，不构成投资建议。

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