根据支付宝官方统计数据，在余额宝上线之前，90%的支付宝用户没有做过任何理财，对货币基金更是一无所知。

2013年6月，余额宝正式上线，它的诞生让更多的人认识到货币基金，原来通过简单操作即可实现“钱生钱”，从此也打开了老百姓余额理财的大门。

上市之初，余额宝低费率、高回报的特点迅速占领市场，很快成为全市场规模最大的货币基金，品牌效应显现。时至今日，提到余额理财，余额宝依然是众多投资者的首选，“低费率、高回报”深入民心。

实则不然，我们来看统计数据：

1、费率对比

数据统计标的478只货币基金（不同份额未合并计算），根据费率整体情况，将费率划分为3个等级，我们可以看到，无论是管理费还是托管费，余额宝都处于高费率产品行列；其次，衡量货币基金费率的另一重要指标——销售服务费，余额宝同样属于高费率。

2、收益对比

统计标的不变，统计区间为余额宝发行至今（2013.07至2019.09），由于产品多达478只，因此统计产品收益的中位数参考更有代表性，请看下图：

 显然，余额宝上市之初确实取得不俗的成绩，但在2016年开始，其收益处于行业平均以下是不争的事实。

如果按业绩比拼余额宝的时代已经过去，但作为一名投资者，我们应当感谢余额宝，它让我们懂得了现金管理的重要性。

构建现金管理组合

当下，余额宝这类货币基金收益直线走低，投资者也可以通过构建现金管理组合的方式来“钱生钱”。

构建思路：

1、风险可控，在标的选择上充分考虑产品的风险特征，其次才是收益贡献。

比如，同样是低风险的债券类产品，其收益通常要高于货币基金，另外，债券产品众多，要加以区分。

债券类产品分为两类，一类是利率债，一类是信用债。

利率债主要有国家或者地方政府发行的债券组成，因为有政府背书，所以风险很低，收益也略低，通常回报略高于货币基金，处于3%-4%之间（浮动）。

信用债主要是央企或者国企发行的企业债、城投债组成，相比政府背书的利率债，信用债风险等级略高，所以它给出的利率也会更高，通常收益在3.5%-5%之间。

所以，我们在选择债券基金时，应当记住以上特点。

2、流动性好，容易变现，作为现金管理，投资标的交易灵活度和变现情况都是重点考虑因素，投资者可能随时需要使用资金。

3、分散投资风险，虽然货币基金从发展至今从未出现过风险事件，但并不代表货币基金完全没有风险，因此在构建组合时我们可以从分散投资标的，分散资产类别两方面考虑。

根据以上构建思路，选择了门槛较低、方便易用的股票账户为投资通道，以低成本的ETF基金为标的，构建一只现金管理组合，同时选择中证全债指数为业绩参考。

资金分配方面，60%资金配置货币基金（银华日利），40%资金配置债券基金；另外，考虑到债券基金的风险因素，进一步分散债券类基金风险，20%配置利率债（十年国债、国债ETF），20%配置企业债（城投ETF）。

数据回测是检验理论的最佳方式，它能帮助我们还原历史行情中的表现，回测工具《ETF组合宝》，下面请看组合的数据回测表现：

回测区间：2013-11.-15至2019-09-17。

回测结果：年化收益：4.62%，最大回撤：-0.94%，波动率：0.61%。

从年化收益率看，构建的现金管理组合未能跑赢中证全债指数，但综合表现分析，我认为该组合更优秀，分三方面讲：

1、最大回撤，指数组合最大回撤为-0.94%，而中证全债达到-3.97%，图中的回测曲线更为直观，当中证全债指数收益达到25%时经历了资产大幅回撤的过程（图中红框处），期间持续大概一年，而指数组合表现更稳定；