在指数基金家族中，除常见的普通指数基金外，有两类产品通过超越普通指数的赚钱能力获得市场的认可，一类是Smart Beta指数基金，另一类是指数增强型基金。

Smart Beta指数在传统指数的基础上，通过因子优化选股或因子优化分配权重的方式来编制指数，希望借助因子风险暴露来获得更好的收益，在海内外市场通过大量实证取得不俗的成绩。

而指数增强型基金则是主动投资和被动投资的有机结合，在被动复制指数的基础上增加主动管理理念，通过暴露适当的风险来捕捉超额收益，其核心在于对跟踪误差和超额手的取舍平衡。

在之前的文章中我们详解了Smart Beta指数是如何获得超额收益，本文不再叙述，有需要的朋友，请查看：Smart Beta指数如何获得超额收益

接下来我们重点来聊聊指数增强型基金。

指数增强型基金的收益来源分为两部分：

1、β收益：指数增强型基金有明确规定，投资标的指数成分股和备选股的资产比例不低于80%，也就是说凡是指数增强基金，其主要收益来源还是所跟踪的标的指数；

2、α收益：根据产品规定，基金经理有权对跟踪指数外的20%资产进行主动投资，目标是获得超越指数回报，也体现基金经理的价值所在。

β收益来源很好理解，下面重点介绍α收益的来源方式。

指数增强型基金实现超额收益的方式多种多样，主流增强方式有如下五种：

2、择时增强，利用基本面、技术面等指标对未来走势预判，预计上涨增加仓位，预计下跌降低仓位。这种通过仓位择时获得超额收益的方法不确定性较大，不够稳定，难以持续。

3、主题及风格暴露获得超额收益，类似Smart Beta 指数中因子的作用，通过超配或低配风格因子来获得超额收益，比如调整高ROE个股的权重，调低高波动个股的权重等。缺点是因子稳定性无法保证，当市场风格转变时因子容易失效。

4、个股权重优化增强，利用主观或量化的方式调整指数成分股的权重获得超额收益。

常见策略：1）利用估值挖掘投资机会，超配低估值，低配高估值股票；2）通过投研分析，调整行业权重获得超额收益；3）利用量化模型来优选分配权重，比如Barra模型、均值-方差模型等。

5、量化指数增强策略，近年来崭露头角的新兴策略，一些量化私募机构常用策略，比如利用自身的各种技术优势捕捉市场套利机会（市场非有效性套利、交易行为套利、信息传导的速度套利）。

指数增强型基金整体表现

截止2019年6月30日，市场共有股票指数增强基金93只，规模805.72亿元，跟踪标的指数28个，其中跟踪沪深300、中证500、上证50指数的产品占据了主要市场份额（如下图所示）。

下图统计了2016年7月1日至2019年6月30日，规模前十的指数增强产品业绩表现，从结果看排名前十上市运作满3年的指数增强型基金，除融通深证500增强AB和银华道琼斯88精选A外其余8只产品均斩获较高的超额收益。

这里补充一个知识点，用来评估指数增强基金重要指标——信息比率。

超额收益代表主动管理带来的超越基准回报，跟踪误差是表明投资组合跟踪其基准指数的贴近程度（衡量主动风险），而信息比率则为超额收益与跟踪误差的比值（超额收益/跟踪误差），用来衡量承担单位主动风险带来的超额收益，是衡量投资组合管理者主动管理能力的客观标准。

信息比率越高，意味着承担主动风险带来更高的超额收益，所以我们在选择指数增强基金时，果断选择信息比率高的产品。