1、通过增加风险因子暴露来获得超额收益，称为收益导向型。例如500价值中，通过成长指数风格权重因子和价值指数风格权重因子来分配样本的权重；
 
2、通过因子分配权重来降低风险，被称为风险导向型；比如通过波动率的倒数分配权重使波动率敞口分布更均衡，从而降低风险；
 
3、等权分配权重，比如常见的300等权指数、500等权指数。
 
因子有效性评估
 
因子策略具有行情的适应性，并非一招鲜吃遍天。以中证500指数为例，下面统计了自2004年至今不同行情中，各类因子以中证500指数为样本的市场表现。


 
从年度收益看，并非每个年度因子都能获得超额收益，比如在历次震荡行情中500高贝指数都未能跑赢中证500，从年度收益看，除500波动在每个区间全面跑赢中证500 ，其余因子表现起伏不定。
 
通过以上分析，我们可以大概得出一个参考：
 
Smart Beta指数通过因子为核心进行指数优化，该方法是建立在市场无效或弱有效的前提下，随着使用因子选股模型的投资者数量增加，会导致因子失效；另外，当市场风格改变时，因子策略也会失效，上表统计的中证500数据可以验证。
 
另外，市场上也推出了一些多因子策略，比如红利因子+低波动因子组合、成长因子+低波因子组合的多因子Smart Beta指数，关于因子是不是越多越优秀这个话题，我认为其关键点有两方面组成：一是因子是否有效，二是因子在权重分配上的参数比配效果。
 
Smart Beta指数如何选择
 
通过上面的分析，大伙应该明白，过往表现优秀的因子，将来能否保持赚钱的能力，主要还是看因子对行情的有效性，当然我们也可以通过长周期来确定因子的稳定性。
 
比如不同因子在中证500指数中的表现，经过长达15年的市场验证，低波动因子、红利因子能长期获得超额回报，期间经历了牛熊交替、震荡无序的各种行情，更能反映出因子的稳定性。
 
所以，我们在选择Smart Beta 指数时，应当把因子长期的稳定性作为重要参考指标，除此之外，切记短线投资思维，因子的一时失效，并不代表往后无效。