综上所述，我们认为，创业板估值相对合理，盈利快速回升，具有较高的投资价值。

 
1.3 宏观经济环境对创业板形成支撑
 
年初以来，货币政策相对宽松，3 个月 SHIBOR 利率由 3.35%震荡下行至 2.9%。 2019 年 5 月 6 日，央行宣布对中小银行实施定向降准，释放长期资金约 2800 亿元。创 业板的相对收益与短期利率大部分时间负相关。目前短期利率处于较低水平，将对创业 板形成支撑。
 
创业板的相对收益与企业信用利差之间也有明显的负相关性。年初以来，社融企稳 回升，宽信用政策初见成效，信用利差进入下行通道，目前处于历史较低水平。
 
综上所述，我们认为，以创业板指数为代表的成长股趋势性机会有赖于短期利率和 信用风险溢价的同步下行。


 
1.4 创业板受益于科创板的溢出效应
 
科创板是今年资本市场的创新重点。我们预计，随着科创板落地，创业板无论在资 金流入还是交易活跃度上，都将受益于资本市场创新改革所带来的资金溢出效应。在投 资情绪持续改善的环境下，创业板所代表的市场风格相比于大盘蓝筹或将更受资本青睐。
 
回顾创业板开板后的一周、一个月、半年内，中证 500 和中证 1000 无论是上涨表现、还是成交活跃度，相对于沪深 300 和上证 50 明显更强，这在一定程度上体现了创业板对中小盘股票的溢出效应、示范效应。

 
2.  创业低波蓝筹指数投资价值分析
 
2.1 创业板低波蓝筹指数介绍
 
创业板低波蓝筹指数，以创业板流通市值前 30%的股票作为股票池，通过质量因子 和低波因子筛选出 50 只股票作为成分股，反映创业板中具备良好盈利、稳健财务质量 且波动率较低的上市公司的整体情况。
 
创业板低波蓝筹指数从盈利、会计稳健、投资稳健、违约风险和低波动五个维度对 上市公司进行综合评价。在创业板中日均流通市值最高的 30%股票中，以每只股票的自 由流通市值权重为基础，根据各因子得分情况进行倾斜加权，计算各股票的组合权重， 选取排名靠前的 50 只股票作为成分股。
 
创业板低波蓝筹指数在计算最终权重的过程中，先对选样时的组合权重进行归一化 处理，再设臵调整因子，使得单只股票的权重上限不超过 15%。创业板低波蓝筹指数样 本股实施季度定期调整，实施时间定于每年 3 月、6 月、9 月、12 月的第二个星期五的 下一个交易日。
 
2.2 创业板低波蓝筹指数的特点
 
从指数编制规则可以看出，创业板低波蓝筹指数的成分股中，大多数是创业板高权 重的指数成分股，投资者可以通过指数，投资于创业板中一系列的新兴成长企业。并且， 在权重设计上，创业板低波蓝筹指数偏好低波动、基本面良好的蓝筹股。相对创业板指 数，创业板低波蓝筹指数中的公司具有更低的股价波动性与更优质的基本面特征。我们 认为，长期来看，此类公司能够为投资者带来更加稳健与客观的收益回报。
 
拥抱新兴成长行业 根据创业板低波蓝筹指数的最新指数成分股及其权重（截止 2019 年 4 月 30 日），计算指数成分股在各行业上的权重分布（其中部分成分股的权重未披露，约占总权重的8%），如下图所示。

 
创业板低波蓝筹指数的成分股集中分布于农林牧渔（17%）、医药（14%）、计算机（14%）、机械（10%）、传媒（8%）、电子元器件（8%）这 6 大行业，上述行业的权重之和达到总权重的71%。其中，医药、计算机、传媒、电子元器件等行业具备典型的新兴成长特征。
 
许多投资者投资于创业板的初衷在于，创业板集中了新兴成长行业的优质公司，这 与新中国经济转型的发展方向高度一致。创业板低波蓝筹指数很好地保留了创业板的这 一特征。通过投资创业板低波蓝筹指数，投资者可以享受中国经济转型过程中，新兴成 长行业带来的潜在高回报。