指数的主流加权方式是市值加权，也就是股票规模越大，权重占比越高。例如A股市场的沪深300指数，中国平安+贵州茅台这两只股票的权重占比超过10%。

今天我们要聊的是另外一种加权指数——策略加权指数。正如其名，指数编制的标准是按策略因子选股进行加权处理，其中市场上比较火爆的策略加权指数又数红利指数。

红利策略是由美国基金经理迈克尔·奥希金斯在1991年提出，被认为是最简单、最成功的投资策略之一。

同学们都知道，业绩比较好的股票，每年会从净利润中拿出一部分，以现金的方式回馈投资者，这部分就是股息，也称为现金分红。

红利指数就是从这部分分红多的股票池中，找到股息率高的个股，按权重汇总编制成指数，统称为红利指数，也被誉为“现金奶牛”。

股息率的高低由股票价格和股息决定，股价不变的情况下，现金分红的金额（股息），决定股息率的高低，计算公式：股息率=（股息/股票价格）*100%。
 

A股上市公司整体分红情况还是相当不错的，超过70%的公司均有分红，也为红利策略指数的编制提供丰富样本。

红利指数那么优秀，指数公司当然不会放过这块肥肉，当前上市的红利指数大大小小有几十只，“翻山越岭”后，终于统计清楚了，如有漏网之鱼请指正。

红利指数统计汇总分为两部分：1、中证指数公司红利指数数量众多、编制方法丰富，因此单独汇总为表一；2、表二为其他指数公司红利类指数汇总。红利指数总数25只，覆盖面广、编制策略丰富，请看数据：
 

表一、中证指数公司

表二、其他汇总

25只红利指数的选股编制策略各有千秋，但是无一例外都是围绕股息率为重要选股因子。近几年，Smart Beta策略逐渐受到市场投资者的追捧，在指数编制的方式中，多因子选股组合使用频率逐渐增多，我们前面统计的红利指数中不乏多因子身影。

顺便普及一些选股因子知识：

低波动因子

近年来的实证研究一致证实了“低波动异象”的存在，也即低波动（低Beta）股票组合平均收益要高于高波动（高Beta）股票的组合。

原理：高波动股票在某些时候受市场偏爱，投资者的购买会推高波动股票价格，从而导致预期收益下降；而投资者不愿意购买低波动股票，导致低波动股票存在低估，预期收益率反而上升。

质量因子

考虑股息率的同时，增加盈利能力（ROE、ROA）、成长性、运营风险等数据综合分析。

原理：质量因子主要辅助分析高股息股票未来企业是否能产生稳定的现金流，通过各种财务指示判断企业财务风险（如财务杠杆），企业的经营成长性分析。

中证指数开发的好些红利指数引用了多策略思路，如果市场表现优秀，未来多因子策略加权指数必定蓬勃发展。

数据选择时间段为：2014年1月至2018年12月，刚好经过一个牛熊周期，更具有参考意义；参考标的指数：上证综指；年无风险收益率：2.52%。