ETF与股指期货对冲场景主要应用在市场中性策略上，交易思路是买入一篮子股票多头组合（ETF），同时持有空头工具（股指期货、融券、期权）、以对冲贝塔，获取阿尔法超额收益。由于我国股指期货发展尚未完善，目前市场上对标ETF的股指只有IF（沪深300）、IC（中证500）、IH（上证50）三个指数。

对冲成本主要由交易手续费、资金占用成本、交易滑点、融资成本、基差（期现价差）等因素组成。

抛开资金占用成本和手续费这两块固定成本，需要重点考虑由于流动性导致的滑点和期现价差因素。

2015年7月以后，中金所对股指期货品种收取高额的手续费和交易手数限制，对这类对冲策略产生严重影响，市场成交量急速下滑，交易滑点加大交易成本大大增加，另外一点的期现价差的失常表现，下面重点聊聊。

期现基差收益或者损失，在过去几年中大大增加对冲难度，2015年7月之前，市场以正基差为常态，即股指期货价格大于指数价格，基差收敛即可提供正收益；而在2015年7月以后，市场以负基差为主，尤其是在2015年下半年和2016年初，IC和IF的基差成本分别达到25%、40%；2018年以来，相对于2016、2017年而言，基差成本显著降低，但是仍对这类对冲策略产生负面影响。

上周末，中金所发布了最新的公告，逐步放开股指期货交易限制，大大降低手续费成本，交易手数限制放开则增加了市场流动性减少交易滑点，随着交易制度不断完善，未来ETF和股指期货的对冲成本将进一步降低，期现基差也会更加合理。

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