一、ETF融资融券介绍

　　融资融券交易(securities margin trading)又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。从世界范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。

　　融资融券交易，又称信用交易，分为融资交易和融券交易。

　　融资是看涨，就是投资者以资金或证券作为质押，向证券公司借入资金用于证券买入，并在约定的期限内偿还借款本金和利息;投资者向证券公司融资买进证券称为“买多”。

　　融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向证券公司借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用;投资者向证券公司融券卖出称为“卖空”。

　　总体来说，融资融券交易关键在于一个“融”字，有“融”投资者就必须提供一定的担保和支付一定的费用，并在约定期内归还借贷的资金或证券。

　　ETF融资交易是指投资者向证券公司提供担保物(可以是ETF和现金)，借入资金买入ETF，从而实现杠杆交易。杠杆的大小与保证金比例、担保物折算率等因素有关。一般来说，ETF融资的杠杆倍数为2.8至3。

　　ETF融券交易是指投资者向证券公司提供担保物，借入ETF并卖出的行为，以此实现卖空交易。ETF融券最大的作用是能够和沪深300指数期货做对冲。在没有股指期货的市场上，投资者主要是通过ETF构建现货组合，卖空估值期货对冲。如果市场上存在股指期货，投资者就可以做多股指期货、卖空ETF现货组合来进行对冲操作。
 

　　二、投资者参与融资融券的流程

　　投资者参与融资融券需要去券商开立信用证券账户。该账户是证券公司在终端公司一级账户(客户信用交易担保证券账户)的二级明细账户。然后，投资者需要在与该证券公司有三方存管协议的商业银行开立资金账户，并与证券公司签订协议，使其成为证券公司在商业银行一级账户(客户信用担保交易担保资金账户)的二级账户——客户信用资金账户。融资融券中各账户之间的关系如图所示。

　　当然，投资者在融资融券交易中需要承担一定的成本。除了正常交易的佣金、手续费、印花税等基本交易成本之外，投资者还需要支付融资利息、融券费用等。
 

　　三、融资融券的杠杆性

　　根据规定，融资融券初始保证金比例不得低于50%。保证金除了现金，还可以用标的证券一级交易所认可的其他证券冲抵。从过往的市场情况看，ETF基金的杠杆率在所有抵押品种杠杆率最高。
 

　　四、ETF融资融券的优势

　　与股票融资融券对比，ETF融资融券具有以下优势：

　　1、ETF融资融券可做到成分股无条件卖空盈利，避免融资融券业务涉及误区可融的弊端。

　   2、股票融券费率是在银行基准利率4.9%的基础上上浮5%左右，这对于短期做空的投资者来说交易成本过高。ETF交易方式的刚性成本低，佣金成本低廉，使得投资者盈利空间相对较大。

　　3、股票融券业务需存续一定时间，短期卖空成本高、可行性差。ETF交易可以做到T+1日做空，市场波动加剧时盈利机会频繁。

　   4、ETF融券卖空保证金比例达到50%，资金利用成本高，投资者通过日间回转交易可最大限度利用资金。
 

　　五、基于融资融券ETF的“T+0”交易策略

　　由于市场波动频繁，投资者选择难度增加，利用日内交易，可以当日将风险对冲掉。投资者借助融资融券工具可以实现直接或者变相的“T+0”交易，并通过日内交易降低成本，利用融资资金赚取日内股价上涨带来的收益，或利用融券股票赚取日内股价下跌带来的收益。这种交易模式主要适用于单边下跌、震荡、日内个股震荡频繁和振幅较大等多种情形。

　　作为两融标的后，ETF产品具有两个十分明显的优势：杠杆和做空，即在投资者看好后市阶段表现时，可以融资买入ETF，有望获得超越指数表现的收益;在不看好市场的阶段表现时，可以融券卖出ETF，有望在指数下跌时获得收益。