1、市场回顾：2019 年是中国 ETF 爆发的一年，97%的 ETF 录得正收益，13 只 涨幅超 50%，基金规模同比上涨 59%达 5991 亿元，七成增量来自新发基金。
2、竞争加剧：当前国内 10 大基金公司占了 ETF 市场份额的 80%，新加入者稀 释了头部基金份额，市场集中度小幅降低。按公司规模集中度+数量判断各类 ETF 的竞争激烈程度：宽基类>主题类>行业类>smartbeta >商品类>债券类。
3、管理人特点：从产品条线，规模，流动性等角度，对部分基金公司特点进 行总结。① 条线齐全发行早：华夏、易方达、南方、嘉实。② 异军突起后 劲足：国泰、华宝、华安、富国。③ 细分领域有优势：海富通、博时、鹏华。
4、特色产品：将 ETF 分六大类，在每类新发行产品中梳理出颇具特色的小众 产品，记录 2019 年中国 ETF 的探索之路。
二、美国 ETF：枝繁叶茂，百花齐放
1、市场回顾：截至 2019 年底，美国 ETF 共 2343 只，总规模约 4.25 万亿美 元，目前贝莱德、先锋、道富三巨头分享了全市场 81%的份额。
2、美国 ETF 发展史与特色产品：将美国 ETF 分为几个大类，梳理各类 ETF 发 展历史，并分析每个大类下的特色优势产品。① 本土 ETF：代表是标普、道 琼斯、罗素、MSCI 等系列指数，其中 smartbeta 经典单因子产品仍是主流， 但有向多因子复合、主动管理、ESG 热点概念发展的趋势。② 跨国 ETF：涵 盖跨国地区指数、单一国家指数等，体量仅次于本土宽基 ETF。③ 行业/主题 ETF。④ 商品类 ETF：有单一和混合型品种，半数产品具有杠杆或反向属性。
⑤ 债券类 ETF：发展条线比较完善，风险等级多样。⑥ 另类 ETF：包括对冲 型、通胀保护型、多空型、期货管理型、合并套利型、绝对回报型等。
三、中美 ETF 比较的思考与启示
1、价格战是否值得模仿？中美两国收费模式有着本质差异，而且国内 ETF 体量、融券制度等与国外仍有比较大的差距，很难像美国一样将费率降到极致。
2、未来哪类 ETF 布局机会较多？对比中美 ETF 市场后，挑选了几类 ETF—— 跨境类：国内投资者目前关注度较低，但国外体量巨大，可以关注。行业主 题类：中短期弯道超车的好赛道。SmartBeta ETF：单因子类认可度更高，是 长期发展方向。债券类 ETF：发展空间大，竞争尚不激烈，建议关注可转债。
风险提示事件：本报告仅以及历史数据作分析统计，不推荐个股或个基；基 金公告数据有一定滞后性。
前言
2019 年是中国 ETF 市场爆发的一年。从增量产品看，新成立 ETF 90 只，同 比增长 240%；新申报 254 只，同比增长 450%；年底规模为 5981 亿，同比增 长 59%，其中七成的规模增长来源于新发产品引流。从存量产品来看，2019 年前成立的 ETF 有接近三分之一的份额缩水，老产品的新增规模贡献率仅是 ETF 总规模增长的 27%；少数基金产品率先大幅降费，市场上弥漫起价格战 的硝烟味。从竞争环境看，部分保险和银行系公募加入了宽基类产品的份额 争夺，部分中型基金公司借助行业和主题 ETF，完成了单产品的弯道超车。
2019 年，中国的 ETF 市场正如火如荼地发展，而一洋之隔的美国则继续稳 步前进，经过时间的沉淀，这种低价透明的工具产品愈发被投资者所接受， 也催生出丰富的创新品种。在获取 alpha 更加困难的美国金融市场，基金投 资顾问更倾向为客户选择便宜且透明的 ETF，无论是在 ETF 数目、规模还是 种类，美国都走在中国前面。
本篇回顾了中国及美国 ETF 的发展历史、竞争格局及特色产品，希望通过两 相对比，帮助投资者了解美国 ETF 需求趋势的变化，了解目前国内 ETF 市场 的欠缺，并探讨未来具有潜力的发展方向，为国内的产品创新提供借鉴。
一、ETF 之中国篇：奋力生长，未来可期
1.1 市场回顾
基金表现
2019 年有 97%的 ETF 录得正收益，其中 13 只 ETF 涨幅超过 50%，多集中 在成长、消费等风格板块。
