2.4.1仓位：多数高仓位运作 

仓位变动上，大多数科技主题基金保持80%以上高仓位操作，仅中邮信息产业、天弘互 联网、富国创新科技、诺安成长进行仓位调整，主要是在18年熊市行情下采取降仓操作。

 
2.4.2个股集中度：多数高于50%

我们以基金季度前十大重仓股占全部股票持仓的比例定义为个股集中度，各科技主题基 金任职以来平均个股集中度小于50%的共4只，位于50%-70%之间的共7只，高于70%的 3只；而从基金个股集中度的波动率来看，可以发现不同基金产品各季度个股集中度的波动大小差异较大。中邮信息产业、天弘互联网个股集中度波动较大，农银汇理信息传媒集中度 较为稳定。
 
2.4.3换手率：多数产品在8倍换手左右 

我们以“（买入股票的成本总额+卖出股票的收入总额）/[(期初基金股票市值+期末基金 股票市值）/2]”计算换手率来分析基金交易特征。经计算，汇丰晋信科技先锋、华夏经济转 型平均年换手率较低，分别为2.4和5.4倍，说明基金经理看重标的的成长空间，倾向长期 持有；华安媒体互联网、富国创新科技、中欧电子信息产业、诺安成长平均年换手较高，分 别为23.4、23、20.2、19倍，说明基金经理根据市场情况换仓相对频繁；其他科技主题基金 的换手率在8倍左右。而从基金各期间的换手率来看，中邮信息产业在2018年下半年开始 换手显著增加。
 
2.4.4基金经理从业背景：平均管理年限4.65年 

从基金经理从业背景方面，科技主题基金的基金经理平均管理年限4.65年，其中天弘互 联网陈国光、国联安科技动力潘明的管理年限最长。另外，由于科技行业的研究门槛相对较 高，基金经理的在校专业以及工作后研究领域与其相关，有助于更深入地了解行业、指导投 资。根据部分公开披露的基金经理信息，华安媒体互联网基金经理胡宜斌、华夏经济转型的 张帆、农银汇理信息传媒的韩林等曾在券商研究所从事科技板块相关的研究员工作，前海开 源人工智能的曲扬为清华工学博士。
 

3.科技主题基金风格总结

 综合以上分析，我们认为以下三只基金整体较优：
 
易方达信息产业：高仓位运作，超额收益较高且稳定，细分行业配置能力和选股能力 均优秀，长期相对偏好电子和计算机行业，中等个股集中度和换手水平；
 
华安媒体互联网：高仓位运作，兼具收益弹性和回撤控制能力，擅长细分行业切换， 长期相对偏好计算机和电子行业，个股方面集中度较高，基金换手较高；
 
富国创新科技：高仓位运作，超额收益较高且稳定，细分行业配置能力和选股能力均 衡，长期相对偏好电子和传媒行业，基金换手较高。
 
另外，我们认为中欧电子信息产业、天弘互联网、诺安成长值得关注，其中：
 
1 )天弘互联网：仓位方面曾于18年降仓控制风险（但当时行业纯度高），基金超额收益 较高且较稳定，回撤控制良好，长期偏好电子和计算机，行业切换效果较好；
 
2）诺安成长：高仓位，今年超额收益突出，较偏好计算机和通信板块，选股能力方突出， 中等个股集中度和换手水平，但基金经理任职时间偏短，需进一步观察。 


文章来源：华宝证券
 
作    者：李真、何珊