国泰半导体50ETF于2019年5月16日成立，2019年6月12日在上交所挂牌上市交易。随着运营商建网提速、终端厂商陆续发布5G手机，产业链各端加速成熟。在中美贸易争端的大背景下，强调核心技术的自主创新，半导体行业为推动5G发展的核心技术之一，符合国家发展大方向，有望带动行业整体投资热情，中国的半导体产业将进入快速发展阶段，后续投资机会也更加明朗，具有广阔的发展空间。
 
♦国泰半导体50ETF规模和日均成交额从上市以来快速增长，紧密跟 踪指数走势。1)规模与流动性：2019年国泰半导体50ETF上市以来，基金规模从不足2亿增长到超过19亿元，目前规模19.6亿。日 均成交额从之前的不足1亿持续增长，9月日均成交额约2.4亿元， 10月日均成交额约2亿元，11月以来的日均成交金额超过2.6亿元， 随着基金规模进一步增长，流动性有望进一步提高。2)跟踪指数情 况：7月22日与8月8日的正偏离度较高，主要是该基金参与科创 板打新，科创板上市首日基金获得高于指数的收益。若剔除以上两日 的数据，上市以来的日均偏离度绝对值仅为0.036%，年化跟踪误差 为0.79°/。，处于市场较低水平，较好跟踪指数。
 
♦ 中华交易服务半导体行业指数的投资价值分析：1)基本特征：由流动性好、规模大的40只半导体行业股票组成，旨在追踪中国A股市 场半导体行业上市公司的股价表现。2)半导体行业景气上行：国产 替代加速进行，发展半导体产业已提升至国家战略层面。3)市值分 布：平均流通市值约167亿，与中证500指数的平均市值接近，前 十大成分股集中度高，中华交易服务半导体行业指数有一半分布于创 业板市场，截至2019年11月29日，有超过60%的成分股流通市值 位于100亿以内，成分股集中度较高，前十大成分股权重占比高达 58.74%。4)行业特征：从行业分布角度比较，按照子行业包含半导 体材料、设备、设计、制造、封装和测试。其中设计占比最大，成分 股中该子行业数量占比达到百分之四十三，市值权重占比约百分之六 十四。除此之外，其他子行业占比均匀。这些行业板块普遍具有较高 发展与增值潜力。5)业绩表现：自国泰半导体50ETF成立以来表现 出色，优于沪深300全收益指数与中证500全收益指数；19年8月 之后上涨速度较快；与同类主题行业的指数比较，今年以来收益更高， 整体弹性更大。6)基本面指标：作为跟踪新兴高科技产业的指数， 中华交易服务半导体行业指数与其他宽基指数相比，PE估值相对较 高。19年8月之前市盈率波动于70倍上下，8月之后有明显上升，9月下旬超过100倍，截至12月10日，其市盈率水平为97.04倍。 其市净率与创业板指相近，远高于中证500和沪深300。截至2019 年12月10日，其市净率水平为6.21倍。
 
♦风险提示：本报告数据均来自于历史公开数据，基金历史数据计算业 绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来；指数未来业绩受市场波动 影响。
 
1、国泰CES半导体ETF概况及投资价值分析

1.1、产品基本信息：中华交易服务半导体行业指数，紧 密追踪A股半导体行业股票

2019年中美贸易摩擦的背后是科技的较量，前有中兴事件，后有华为 事件，半导体始终是核心问题所在。半导体自主可控如今已到了不得不面对， 不得不解决的地步。国际知名半导体企业起步较早，经过多年发展，凭借资 金、技术、客户资源、品牌等方面的优势，占据了全球集成电路装备市场的 主要份额。历史上的两次半导体产业转移均产生国际巨头企业，现中国大陆 已成为半导体产业第三次转移的核心地区。1)第一次：20世纪70年代， 从美国转移到了日本，造就了富士通、日立、东芝、NEC等世界顶级的集 成电路制造商；2)第二次：20世纪80年代中后期，韩国、中国台湾成为 集成电路产业的主力军，三星、台积电等企业诞生。第三次转移直指中国大 陆，几乎所有的大型半导体公司均在中国大陆有产业布局，并在大幅加大投资力度。

以史为鉴，中国大陆正面临着半导体第三次产业转移的历史性发展机遇， 过去，国内下游终端厂商发展飞速，但缺少了对上游半导体厂商的扶持；如 今，中美贸易摩擦下，国内终端厂商开始将供应链向国内转移，将真正发挥 出下游带动上游发展的作用，半导体国产替代加速进行。

国泰CES半导体ETF于2019年05月16日成立，2019年6月12日 在上交所挂牌上市交易。随着运营商建网提速、终端厂商陆续发布5G手机， 产业链各端加速成熟。在中美贸易争端的大背景下，强调核心技术的自主创 新，半导体行业为推动5G发展的核心技术之一，符合国家发展大方向，有 望带动行业整体投资热情，中国的半导体产业将进入快速发展阶段，后续投 资机会也更加明朗，具有广阔的发展空间。