从长期投资的角度来看，股息回报在总回报中占据重要地位。从海外成熟市场表现可以看 到，高股息策略指数长期能明显跑赢市场基准指数。随着 A 股市场不断发展和日趋成熟， 海外市场表现优异的高股息策略在 A 股市场同样受到投资者认可。中证红利指数表现长期 来看优于沪深 300 指数及上证综指等宽基指数。
中证红利指数选取沪深两市现金股息率高、分红稳定，且市值规模及流动性俱佳的 100 只 股票构成指数成分股，指数定位于低估值、高股息率的大盘蓝筹指数。截止 2019/11/8， 中证红利指数样本股平均总市值为 1453 亿元，最近 1 年平均股息率达到了 4.45%。中证红利指数历史表现优异，整体涨幅较高。2005/1/1-2019/11/8，指数累计上涨327.47%
在指数行业构成上，中证红利指数以现金流良好的成熟行业为主。截止 2019/10/31，中 证指数中前 5 大权重行业为房地产、交通运输、银行、汽车、公用事业，权重分别为 14.17% 11.38%、11.17%、10.90%、6.70%。
截止 2019/11/8，中证红利指数市盈率、市净率分别为 7.93 倍、1.01 倍，对应的分位数 水平分别为 22.5%、3.5%，当前估值处于历史较低水平，低估值优势明显。与主要大盘蓝 筹基准指数相比，中证红利指数也具有估值优势。截止 2019/11/8，中证红利指数市盈率 市净率水平低于沪深 300、中证 100、上证 180、上证 50 四条基准指数。
风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指 数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本 报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本 股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。
本篇报告我们将讨论招商中证红利 ETF 的投资价值。招商中证红利 ETF 于 2019年 10 月 21 日开始募集，将于 2019 年 11 月 22 日募集结束。招商中证红利 ETF 是 国内首只获批发行的以中证红利指数为标的的 ETF。该基金管理费为 0.20%，托管费 为 0.10%，目前股票 ETF 的平均管理费率为 0.47%，该基金管理费率低于股票 ETF 平均管理费率。
本篇报告将分为五部分内容。第一部分介绍招商中证红利 ETF 的基本信息，第 二部分阐述中证红利指数的长期投资价值，第三部分介绍中证红利指数特征及优势， 第四部分附录介绍基金管理人与基金经理的信息，第五部分为风险提示及声明。
1. 招商中证红利 ETF：国内首只获批发行的中 证红利 ETF，管理费率低于股票 ETF 平均管理费率
招商中证红利 ETF 是招商基金旗下的一只 ETF，由王平先生、刘重杰先生共同 管理。招商中证红利 ETF 于 2019 年 10 月 21 日开始募集，将于 2019 年 11 月22 日募集结束。该基金紧密跟踪中证红利指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 招商中证红利 ETF 管理费为 0.20%，托管费为 0.10%，目前股票 ETF 的平均管理费 率为 0.47%，该基金管理费率低于股票 ETF 平均管理费率。
招商中证红利 ETF 是全市场中首只获批发行的以中证红利指数为标的的 ETF。 目前全市场共有 3 只以中证红利指数为业绩基准的指数基金，分别是富国中证红利指 数增强，大成中证红利（A/C 份额记为一只基金）、万家中证红利。根据基金三季报 数据，富国中证红利指数增强目前规模为 37.34 亿元，管理费为 1.20%，托管费为 0.20%；大成中证红利规模为 13.76 亿元，管理费为 0.75%，托管费为 0.15%；万家中证红利规模为 0.40 亿元，管理费为0.75%，托管费为 0.15%，以上指数基金的管理费率与托管费率均高于招商中证红利ETF。
