从产品业绩来看，ARKK 和 ARKW 表现抢眼，2016 年至今的累 计涨幅超过了标普 500 指数、纳斯达克指数和标普 500 信息技术行业 指数，PRNT 表现略有落后。

 
和普通 ETF 一样，主动权益 ETF 中的 ARKK 需要每日披露持仓。 我们以 2019/10/23 为例，整理了 ARKK 的日度持仓数据如下所示，基 金公司一般会在公司官网披露基金每日持仓资产名称和资产权重，可 以视作简化版本的 PCF 清单。


3.2 First Trust主动权益ETF

First Trust 公司管理规模比 ARK 大，共发行了 141 只 ETF，平均 管理费率 0.73%，各个类型的 ETF 都有布局。

在所有产品中，主动策略、增强策略和被动管理策略的 ETF 分别 为 150.1 亿美元、337.0 亿美元和 176.9 亿美元。

主动权益 ETF 占比不高，只占公司 ETF 产品总管理规模的 5.6%。 公司的产品主要集中在权益 Smart Beta 方向，在这个方向上密集发行
了 75 只合计 329.3 亿美元的 ETF。

First Trust 的 13 只主动权益 ETF 涵盖了各种主题，从行业、低波 动、低碳到全球指数，但没有跟踪美国宽基指数的主动权益 ETF。 EMLP 的年化单边换手倍数在 0.35，但有些多空产品和运用衍生品的 产品换手率稍高，最高接近 2.5 倍单边年换手倍数。


从 2015 年至今 5 年的历史业绩来看，EMLP 跑赢了类似主题的 被动管理型基金 AMLP，和标普 500 能源指数基本跑平。但受制于能 源行业表现表现乏力，基金仍跑输标普 500 公用事业指数和标普 500 指数。

3.3 Vanguard 主动权益ETF

Vanguard 是美国最大的 ETF 发行人之一，根据 etfdb 统计，公司 旗下 80 款 ETF，基金平均费率仅 0.11%。

Fidelity 统计口径略有差异，主要是没有计入资产支持证券 ETF（VMBS），通胀保护 ETF（VTIPS）等另类 ETF 品种。Fidelity 口径 下 Vanguard ETF 管理规模已经超过 1 万亿美元，产品共计 71 只，主要规模集中在被动权益 ETF 方向。

相比较 First Trust 而言，Vanguard 布局产品少而精，平均单个产 品的管理规模大，管理效率高。Vanguard 在被动管理 ETF 方向，布局了权益、固收和地产，而在增强策略和主动策略方向，只布局了权益产品。主动权益 ETF 共计 6 只，目前规模 2.9 亿美元，只占到了所有ETF 产品规模的 0.03%。

Vanguard 旗下 6 款主动权益 ETF 均发行于 2018/02/15，VFMF 为多因子产品，其余五款为主动单因子产品，分别采用低波、价值、 流动性、动量和质量因子进行选股。产品延续了 Vanguard 低管理费 的理念，VFMF 年化管理费为 0.18%，其余 5 只均为 0.13%。基金持 股数量较上述两个案例更多，一般在 200~800 左右，操作思路上比 较偏量化而非主观权益，年化单边换手倍数一般在 50%左右，不超过 100%。


将六支 Vanguard 主动因子 ETF 和规模最大的两只同主题被动管 理因子 ETF 进行比较。例如主动多因子 VFMF 和跟踪全市场指数的 SPY（SPDR S&P 500 ETF）、VTI（Vanguard Total Stock Market ETF） 作比较，也和被动多因子 ETF GSLC（Goldman Sachs ActiveBeta U.S. Large Cap Equity ETF）和 GEM（Goldman Sachs ActiveBeta Emerging Markets Equity ETF）作比较。

VFMV 和低波 ETF USMV（iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF）、 SPLV（Invesco S&P 500® Low Volatility ETF）作比较；VFVA 和价值ETF VTV（Vanguard Value ETF）、IWD（iShares Russell 1000 Value ETF）作 比 较 ； VFMO  和 动 量 ETF  MTUM （ iShares  Edge  MSCI  USA Momentum Factor ETF）、PDP（Invesco DWA Momentum ETF）；VFQY和质量 ETF QDF（FlexShares Quality Dividend Index Fund）、IQLT
（iShares Edge MSCI Intl Quality Factor ETF）作比较；VFLQ 没有特 别合适的对比基金暂时不放。