近几年来，海外市场被动投资发展迅速，而我国被动投资发展水平不高。全球资产管理中被动投资占比持续提高，美国市场在金融危机后大量资金从主 动管理基金流向被动基金。截至2018年末，美国全部基金中被动投资基金占 比31%，权益类基金中被动基金占比达44.7%。相比之下，二季度末我国公 募基金中被动基金占比仅6.8%，偏股类基金中被动基金占比26.7°%。
国内被动投资基金主要有两次明显扩张，第一次是2015年上半年，第二次是 2018年以后，个人和机构分别是两次扩张的主力资金。2015年6月被动股 票基金份额出现明显跃升，个人投资者所持份额占比持续提高。2018年以来 开始第二轮扩张，机构投资者所持份额占比扩大，从前十大基金持有人来看， 保险、联接基金、一般法人或在其中扮演重要角色。
2015年被动投资基金的扩张主要源于市场快速上涨过程中备受追捧的分级 ETF，而2018年以来本轮扩张的原因主要有三：第一，2018年市场调至历 史低位，Beta配置价值凸显。2018年10月沪深300指数权益风险溢价处于 历史75%〜80%分位水平，历史数据显示之后的一年指数大概率上涨，且历次 走出底部区间后多呈现指数普涨格局，指数配置安全边际高。第二，纳入MSCI 等国际指数后，增量外资按照指数化方式配置A股，分散化投资的理念在国 内市场有所推广，催生国内A股指数化配置思路。第三，以养老金为代表的 中长线资金对低成本、分散化投资的指数型基金的配置需求增加，且境外资 金对被动投资的偏好也为A股市场指数基金贡献了增量资金。
被动投资基金中很大一部分属于ETF,目前ETF占比已经超过60%，今年以 来行业和主题ETF快速扩张，且二级市场交易活跃度有所提高，流动性有所 提高。尤其券商、信息技术及军工等行业ETF扩张最明显。
换购兴起一定程度带动了 ETF扩张，布局科技上行周期以及在结构性行情下 选择性配置是行业ETF扩张的主要原因。一方面，科技上行周期叠加资本市 场政策支持正引领A股开启新一轮上行周期，投资者积极布局科技ETF。另 一方面，今年“科技+消费”成为市场主旋律，在此结构性行情下，行业ETF 能更好捕捉机会，尤其对专业知识相对不足的普通个人投资者而言，种类繁 多的行业和主题ETF为他们提供了便捷的投资工具，具有重要意义。
对比海外，我国被动投资基金发展仍有较大空间，随着国内中长线机构资金 和居民资产配置需求的增加，被动投资基金对股市的影响也会更加深入。除 了为股市带来数千亿增量资金外，被动投资基金规模扩张将导致指数成分股 的联动关系增强，尤其具有行业特征的被动投资基金会放大行业的变动。此外，ETF的套利交易会影响相关个股价格，同时促使ETF价格和净值回归平 衡，形成自反馈机制。并且指数型基金产品或成为转融券业务重要力量，促 进A股市场融券业务发展。
一、国内外被动投资发展现状
近几年来，在全球资产管理中，被动投资管理资产规模占比持续提高，而主动投资管理 资产占比则呈现持续压缩的状态。BCG报告显示，2003年〜2017年，全球资产管理中被动型资产从3万亿美元增至16万亿美元，占比从9%扩大至20%；与此同时，主动 管理核心产品和主动管理特殊产品的占比从75%降至51%。并且BCG预计到2022年， 被动管理资产占比将达到23%，与主动管理产品规模的差距将进一步缩小。
美国市场上，金融危机后被动投资基金呈现爆发式增长，大量资金从主动管理共同基金 流向被动基金（ETF和指数型共同基金)。数据显示，在2009~2018年十年的时间里，大约有1.4万亿美元资金退出主动管理投资基金，投资ETF的资金新增9800亿美元， 另有6600亿美元流向指数型共同基金。
