此外，从持有人结构来看，截至2018年报，国内SmartBeta型产品的平均机构持股比例26.5%，相比2017年的23.7%水平有所提升，但仍远低于美国的水平，而且不同策略的持有人结构差别较大，2018年仅有成长和 价值类策略机构持有比例过半，而低波动、红利、多因子策略机构持有比例不超过30%。由于国内Smart Beta 市场处于发展初期，基金持有人结构变化幅度较大，相比2017年，2018年价值、基本面和多因子策略的机构 持股比例明显上升，而红利策略的机构持股有所下滑。

 
3.4、头部Smart Beta基金：先发优势不明显，多策略百家争鸣
 
截至2019年二季度末，目前国内市场规模排名前二十的Smart Beta型产品合计达301.49亿元，占SmartBeta 型产品总规模的91.71%，其中前10的头部基金规模均在10亿以上，合计规模223.59亿元，占比60.60%，具有较为明显的头部集中效应。而由于Smart Beta型产品在国内发展尚处初级阶段，先发优势并不明显，上榜Smart Beta型产品发布时间分布较为均衡，其中甚至有4只产品的发行时间是在2018年之后。
 
策略方面，头部基金主要使用多因子、红利、基本面等策略，相比美国市场价值和成长产品占据龙头位置 的情况，国内Smart Beta市场头部产品在策略分布上有很大的差异。

 
2019年上半年新发行的SmartBeta基金共有12只，其中超过半数是ETF型产品，且以多因子型策略为主。 另一方面，嘉实中证锐联基本面50ETF则以44.87亿的规模独占鳌头。

 
四、Smart Beta类产品比较与展望
 
4.1、中美Smart Beta市场比较
 
整体而言，美国Smart Beta市场发展时间较长，市场成熟度较高，而国内市场目前刚进入高速发展期，先 发优势并不明显，新发Smart Beta型产品仍有可能取得较大规模，而已有产品的持续营销和市场推广对其规模 变化依然有着不可小觑的影响。同时，从头部集中度和规模占比角度看，目前国内Smart Beta型产品集中度明 显低于美国，而SmartBeta型产品份额占比仅为6%，远低于美国市场的23%，可以预见，随着指数化投资在国 内的日益普及，国内市场Smart Beta仍将有较大发展空间。
 
从品种上看，目前非权益类Smart Beta产品在美国市场已有所布局，而国内市场该类型产品数量极少。随 着权益类SmartBeta产品的逐渐普及，非权益类SmartBeta也将逐渐进入人们视野。2018年底国内已经成立了 第一只债券型Smart BetaETF “平安中债-中高等级公司债利差因子ETF”，采用利差因子编制指数，可以预计将 来会有更多非权益类Smart Beta产品的布局。
 
费率方面，对比美国市场ETF平均费率0.21%，目前国内市场指数基金平均管理费率仍高于0.5%，当然这 与目前国内市场ETF产品整体规模与品种丰富程度不无关系。但值得注意的是，近期有多只ETF下调费率，截 至2019-07-31，共有10只ETF产品管理费率低至0.15%，托管费率0.05%，说明国内ETF市场费率竞争已硝烟 渐起。虽然目前尚无Smart Beta型产品管理费率突破0.50%的下限，但未来随着Smart Beta ETF市场的充分竞 争，费率战无可避免。
 
策略方面，相比于美国市场风险收益特征差异较为明确的Smart Beta型指数，国内市场由于指数编制方法 等方面原因导致多数Smart Beta型指数的风险收益特征差异并不显著，并由此导致相应Smart Beta型产品同质化相对严重，而其他风险收益维度（如：高风险高收益型等）上的SmartBeta产品相对缺乏。
 
在新发产品上，目前中美新发策略都对多因子产品有所青睐，主要原因还是在于传统意义上的单因子策略 产品已形成相对固定的竞争格局，而多因子型产品由于其在创新方面的巨大优势，已成为Smart Beta领域新的 竞技场。根据FTSE Russel的投资者调查报告，全球多因子策略使用率在2019年达到了 71%的历史新高。目前 多因子类策略还较难取得更大规模，但是随着投资理念的普及，预计将来会有较大发展。