对于国内被动指数型基金市场，国内首只被动指数基金“华安上证180”早在2003年便已发行并成立， 而2006年发行的“华泰柏瑞红利ETF”则通常被认为是国内首支Smart Beta型产品，但发行三年后国内Smart Beta市场并未完全开启，直至2009年才陆续出现其他类型Smart Beta型产品，Smart Beta型产品真正意义上 的快速发展起源于2017年，而仅2019年上半年便已成立12只Smart Beta基金，高于2018年全年数量。


截至2019-06-30，目前国内市场共有股票型指数基金420只，总规模6071.51亿元，其中Smart Beta产 品72只，总规模368.98亿元，数量占比17.14%，规模占比6.08%。从发展历程来看，Smart Beta基金数量稳 步增长，2009年开始即已形成规模，之后10年总体上延续小幅增长势头，2019年上半年在规模上有较大的飞 跃。从占全部指数基金的比例来看，在指数基金的初期发展阶段，数量和规模占比有较大波动，近年来随着Smart Beta发展状况逐渐稳定，数量占比维持在15%左右，规模占比稳定在6%附近，参考美国市场23%的规模占比仍 有较大提升空间。


3.2、市场特点：规模集中度较低，ETF型产品占比待提升
 
从规模分布来看，国内SmartBeta基金规模分布并不均衡。规模达到20亿以上的产品数量占比6.9%，规 模占比40.5%；规模在1亿元以下的数量占比40.3%，累计规模仅占3.6%。相比美国市场排名前1.82%基金规 模占比超过46%，国内市场的规模集中程度相对较弱，说明仍处于初步发展阶段。


从费率来看，截至2019-06-30，国内Smart Beta基金管理费率均在0.5-1.2%之间，其中费率为0.50%的基 金最多，数量占比达到43.1%，规模占比60.1%；其次是费率1.0%和0.75%的基金，数量占比分别为27.8%和11.1%。SmartBeta产品平均管理费率0.62%，与全部指数基金0.56%的平均管理费率相差不大。


从产品属性角度看，截至2019-06-30，目前国内市场股票型指数基金420只，其中ETF产品166只，占所 有指数基金39.52%，规模4381.70亿元，规模占比72.17%；而Smart Beta ETF共21只，在所有Smart Beta 型中占比29.17%，规模154.72亿元，规模占比41.93%。另一方面，在国内所有ETF产品中，Smart Beta ETF 产品数量占比12.65%，规模占比3.53%，Smart Beta ETF型产品的占比仍有较大上升空间。
 
3.3、策略分布：多因子基本面红利策略占主导，底层指数特征相似待完善
 
截至2019-06-30，目前国内市场规模较大的Smart Beta策略分别为多因子、基本面和红利策略，合计占比 74.0%，其次是价值、低波动和等权策略，占比均超过5%，其余策略合计规模不超过10%。从数量分布看，多 因子策略数量最多，达到27.8%.


业绩方面，以沪深300指数为例，考察沪深300型Smart Beta指数2005年后的超额收益，不难发现，其中仅高贝塔指数明显跑输沪深300,等权和动量指数与沪深300最终净值基本一致；质量指数表现最好，超额收 益超过100%,其次是低波、红利低波、红利、价值、成长策略，均明显基准。从时间维度看，每个因子在不同 时间段的表现有所波动，但整体而言大部分因子均取得明显的超额收益。


此外，不同类型Smart Beta指数在中证500上的表现亦有类似：在所有中证500型Smart Beta指数中，仍然仅有高贝塔指数明显跑输基准，而质量成长指数表现最好，其次是低波动指数，红利、价值、等权和成长指 数也取得了一定的超额收益。


虽然从业绩角度看，现有的大多数沪深300/中证500型Smart Beta指数几近完美，但从风险收益特征角度 看，不难发现目前已有的这些Smart Beta型指数并不完善，不少指数的风险收益特征较为雷同，而缺乏高风险 高（中）收益型等其他类型指数作为补充。