Smart Beta简介：指数投资新升级
Smart Beta策略是在传统被动投资的基础上融入因子投资的思想，通过使 用非市值权重加权和增加在某些因子上的暴露，来获得超越传统Beta的 超额收益。而Smart Beta ETF则是在此基础上引入的ETF型产品，它不仅 具有ETF产品交易效率高、费率低的特点，同时也具备明确的风险收益 特征，可适应不同类型投资者需求，相比于指数增强基金“被动投资主 动化”的特征，Smart Beta ETF则是将“如何获取超额收益”的选择权交 到了配置者手中，具有更明显的工具化特征。
美国Smart Beta ETF市场：市场成熟竞争充分，ESG引领创新
美国Smart Beta ETF市场在经历近二十年的发展后，目前依旧延续着稳定 的增长趋势，产品数量已达1043只，规模逾9600亿美元。目前美国Smart Beta ETF仍以权益型为主，市场整体具有明显的头部效应和先发优势，费 率竞争激烈。在策略使用上，不同因子策略提供了不同的风险收益属性， 其中传统的价值、成长和红利策略占据更可观的规模。头部基金凭借着 更低的费率，延续传统的价值成长等策略的优势，占据美国Smart Beta ETF 市场近半的规模；而ESG类Smart Beta ETF产品则成了近年来新发市场的 主流。
国内Smart Beta市场：布局初见规模，指数配置价值有待挖掘
相比美国市场，国内Smart Beta市场仍处于初期布局阶段，目前总规 模约368.98亿元。整体市场尚未成熟，集中度相对较低、先发优势不 明显、费率竞争小、ETF型产品占比较低。在策略上，目前国内Smart Beta型产品多以多因子、基本面和红利策略为主，虽然业绩普遍相对 较好，但由于底层指数风险收益特征相似度较高导致Smart Beta型产 品的配置价值未被完全释放。另一方面，目前国内Smart Beta型产品 头部效应初显，所用策略分布较广，而今年新发产品超过半数是Smart Beta ETF型产品，且以多因子型策略为主。
Smart Beta类产品比较与展望
中美Smart Beta类产品在市场结构、产品种类、费率、风险收益特征 分布、新发产品特点等方面均存在诸多差异。此外，从指数编制角度 看，美国市场成长/价值策略的配置性更强，ESG类产品布局更早。此 外，近年来全球机构投资者对于Smart Beta类产品的选择率也有明显 提升，未来随着A股国际化进程的进一步加快和投资者结构的进一步 丰富，Smart Beta ETF类产品终将步入高速发展期。
一、Smart Beta筒介:指数投资新升级
近年来，SmartBeta产品在全球市场上正受到越来越多的关注，在规模持续增长的同时，种类也不断丰富。 随着国内市场指数化投资的热度日益攀升，国内基金管理人也积极布局更多Smart Beta产品。那么究竟什么是 SmartBeta?怎样的优势和特点使它吸引如此多的关注呢？本报告将简要介绍SmartBeta的定义、海内外发展现 状和未来展望等，以期帮助投资者更好地理解SmartBeta相关概念。
1.1、从Beta 到Smart Beta: 因子视角的指数投资
超额收益可被分解为因子Beta部分和更加纯粹的Alpha部分，追踪因子Beta收益的“因子投资”思想正是在 此基础上逐渐形成。
在所有投资方式中，被动指数型投资以跟踪市场为目标，具有简单透明、成本低廉等特点，但传统被动型 指数产品通常以宽基指数为跟踪标的，此类指数通常以市值和成交量为依据、以市值加权的方式来进行构建， 其中大市值股票权重分配过高、投资组合集中度较高等问题经常为人所垢病。
而Smart Beta则是在传统被动投资的基础上，融入因子投资的思想，对指数的选股和加权方式进行优化， 通过使用非市值权重加权和增加在某些因子上的暴露，来获得相应的超额收益。这种编制方式有效规避了传统 指数的弊端，既能保持投资的被动性不变，又能获取超越传统Beta的收益，因而被称为“Smart” Beta。以沪深 300指数为例，300价值指数以300成分股中价值因子评分排名前100只股票作为成分股，并用价值因子作为权 重分配依据；类似的，300红利和300低波动指数分别以股息率和波动率倒数来进行选股和加权。长期来看， 这三种SmartBeta指数均取得显著的超额收益（相对沪深300指数)，体现了 SmartBeta指数的投资价值。
