•价值是Smart Beta产品的最常见的类型，“买便宜的股票”符合市场主流投 资理念，易被投资者理解和接受，价值类Smart Beta策略在海外成熟市场中 也有着近二十年的发展历史，占据了较大的市场份额，在国内市场中产品规模 也比较大。当下A股价值投资正逢其时，布局价值类基金将是一个良好选择。
•价值策略是全球市场Smart Beta产品中最常用的策略之一。在美国的Smart Beta ETF中，价值类产品数量占比达到7%左右，规模占比达到25%,与红 利策略并列为规模占比首位。
•美国市场中规模前十的价值类Smart Beta ETF产品中，有五只产品的资产管 理规模超过100亿美元，VTV更是长期保持美国Smart Beta ETF产品规模 总排名的第一位，资产管理规模近500亿美元。前十大产品成立基本都接近 20年。可见，在成熟市场中，像红利、价值、成长这种简单的单因子Smart Beta产品先发优势非常突出，具有明显的头部效应，早期发行的产品对于市 场份额拥有较强的掌控力。主要由三个系列构成：BlackRock发行的Russell 系列产品、S&P系列产品以及Vanguard发行的CRSP系列产品。这些价值 类策略指数编制重点在于价值型股票和成长型股票的区分，而非单因子选股。
• A股中估值因子在小票中的表现更好，在中证1000中的丨C可以达到5.58% 左右，多空组合年化收益接近12%。
• A股中低估值组合在三个股票池中都能显著跑赢基准指数，并且策略在牛市 中表现突出。此外，等权组合表现普遍优于市值加权。
• A股中价值类Smart Beta产品出现较早，且发展也较快，当前产品数量占比 11.7%,规模占比9.7%,均在各类型产品排名前五。由于Smart Beta产品 的定位主要是给大机构做配置，价值因子的选股逻辑凊晰，更容易被大机构负 责配置的投资经理分析和接受。
• 目前市场上共有7只价值类Smart Beta产品，其中5只成立满一年，分别为 银河沪深300价值、申万菱信沪深300价值、华宝上证180价值ETF、交银 深证300价值ETF、银河定投宝。其跟踪的指数包括沪深300价值指数、上 证180价值指数、深证价值指数、腾讯济安指数。
风险提示
•因子有效性基于历史数据分析得到，未来市场可能发生较大的风格转换，建议 投资者紧密跟踪因子表现。
•极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。
Smart Beta产品是一类将主动定量投资与被动指数投资相结合的产品，是指数型基金发展的新阶段，也是金融市场不断发展，股票市场有效性逐渐提高，投资者理念不断成熟的产物。 Smart Beta在传统的指数投资基础上，通过改变指数的市值加权方式，来增加在某些特定风险因 子上的暴露，以期获得相对基准指数的超额收益。Smart Beta结合了主动选股与指数化操作的双 重优势，产品运作基于系统的规则、持仓透明、管理成本低、换手率低、策略资金容量更大，近 年来成为市场关注的焦点。价值是Smart Beta产品的最常见的类型，“买便宜的股票”符合市 场主流投资理念，易被投资者理解和接受，价值类Smart Beta策略在海外成熟市场中也有着近 二十年的发展历史，占据了较大的市场份额，在国内市场中产品规模也比较大。当下A股价值投 资正逢其时，布局价值类基金将是一个良好选择。
一、海外价值类Smart Beta产品分析
价值类Smart Beta产品发展情況
价值策略是全球市场Smart Beta产品中最常用的策略之一。在美国的Smart Beta ETF中,价值类产品数量占比达到7%左右，规模占比达到25%,与红利策略并列为规模占比首位。
代表性价值类Smart Beta产品分析
美国市场中规模前十的价值类Smart Beta ETF产品中，有五只产品的资产管理规模超过100 亿美元，VTV更是长期保持美国Smart Beta ETF产品规模总排名的第一位，资产管理规模近500 亿美元。此外，前十大价值类Smart Beta ETF产品成立基本都接近20年，仅有SCHV —只基金 在2009年成立。从发行商来看，除SCHV由嘉信理财（Charles Schwab)发行以外，其余产品 均来自先锋集团（Vanguard)和贝菜德集团（BlackRock)。由此可见，在成熟市场中，像红利、 价值、成长这种简单的单因子SmartBeta产品先发优势非常突出，具有明显的头部效应，早期发 行的产品对于市场份额拥有较强的掌控力。从费率上看，Vanguard和Charles Schwab费率较低， 仅为0.04°%-0.07°%，而BlackRock则普遍费率在0.2°%以上。
